整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，自年初至今的收益率基本又回到了同一起跑线。前 3个月可以认为是春季躁动与降温过程中，预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI 的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4 月。 中信证券：美以伊冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无 法验证，难有答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储更看重表征通胀指 标，还是更关心实际的就业情况；三是国内市场到底是面临成本冲击，还是供应链转单的机会。这些问 题可能只有进入4月才能逐步明朗。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨得多的品 种近期也跌得较多。 ...