公司报告 | 半年报点评 中航沈飞（600760） 证券研究报告 Q2 末合同负债较年初大增 113%；重视军贸发展 事件：公司 8 月 25 日发布了 2025 年中报，上半年实现营收 146.3 亿元， YoY-32.4%；归母净利润 11.4 亿元，YoY-29.8%；扣非归母净利润 10.7 亿元， YoY-32.4%。公司收入同比下降主要是受产品配套交付进度及产品结构调 整影响。但从资产负债表观察，公司 25Q2 末合同负债已经出现积极变化 （25Q2 末合同负债为 75 亿元，较年初大增 113%），或说明下游需求逐步 向好。我们认为，公司作为国内歼击机龙头之一，中长期或有望充分受益 于国防装备的跨越式发展，以及海外军贸市场的积极开拓。 ⚫ Q2 业绩短期承压；吉航公司收入同比大增 108% 单季度看，公司 2Q24 实现营收 87.9 亿元，YoY-27.5%；归母净利润 7.1 亿 元，YoY-21.8%。2025 年上半年综合毛利率为 12.3%，同比减少 0.27pct； 净利率为 7.7%，同比增加 0.27pct，或展现了公司较强的精益管理能力。子 公司方面，2025 上半年：1）沈飞 ...