公司或是下一轮地产板块重估当中的重要标的之一。我们对6-12 个月维度地产板块表现有积极预期， 其中具备良好组织管理能力、基本盘稳中向好的企业或成为投资重点，而中国金茂是该领域中的主要标 的之一。基于保守的房价趋势假设，我们预计公司2025 年末NAV 256 亿元，若2026 年及以后保持稳健 拿地投资，则后续NAV 还将具备可观增长空间。 机构：中金公司 我们与市场的最大不同？我们认为公司存量土储的消化将有序进行，报表层面稳定性或好于市场此前预 期。 研究员：孙元祺/李佳璠/张宇 投资亮点 再次覆盖中国金茂（00817）给予跑赢行业评级，目标价1.86 港元，对应2025 年NAV 折让10%。我们认 为公司在管理与战略端呈现明显积极变化，历史包袱可控、增量弹性可期。理由如下： 管理精进、战略聚焦为价值重塑提供基础。公司新任管理层明确"一核三聚焦"的战略方向，以开发业务 为核心，产品端深化产品力优势、打磨"金玉满堂"四大产品线，投拓端进一步向核心一二线聚焦。具体 看，公司一方面强调增量项目开盘、回款提速，另一方面计划用2025-27 年解决80%存量问题。 增量销售弹性已现，存量土储风险可控。公司1H25 ...