行业研究丨深度报告丨软件与服务 [Table_Title] 从智谱与 MiniMax 看大模型商业化路径 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年中国大模型行业从百模大战逐步收敛至头部玩家梯队，智谱 AI 与 MiniMax 作为不同商 业化路线的代表，将于 2026 年 1 月 8 日、9 日相继在港 IPO，作为全球第一批上市的大模型 公司，对产业具有风向标意义。当前时点，大模型的发展范式正式迈向下一阶段。模型玩家从 早期的参数竞赛与任务性能比拼，转向以"场景-数据-模型"正向循环为核心的新阶段。谁能在 真实场景中扎根更深、产品体验更顺、生态协同更紧，谁就能在下一个竞争阶段赢得主动。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 郭敬超 宋浪 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525120002 SFC：BUX668 刘思缘 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 %% %% research.95579.com 2 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Titl ...