发布时间：2025-09-04 大盘指数 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《创新药先行，静待普涨 ——医药 2025 中报总结》 - 2025.09.02 策略观点 业绩之锚 3：定价困境反转的中报季 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 ⚫ 投资要点 买中报"业绩超预期"并不能获得持续相对收益。中报季"业绩 超预期"的提振作用在短期就被市场消化完成，并不能像一季报的"业 绩超预期"一样提供持续增长的超额收益。根据 2010 年至今的时间 样本，一季报均是"业绩预期差"策略最行之有效的财报季，而中报 季的表现就相对平庸，和三季报、年报之间没有明显差异，并且历年 均值的期望低于 50%，显然无法将中报"业绩超预期"视为一个有效 的中长期择股策略。 中报季增速幻觉严重。在《业绩之锚 2：A 股如何定价一季报中 的超预 ...