港股晨报 2025 年 7 月 22 日 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国证视点：大市创近期新高，动力依然 港股昨日延续涨势，大市全日在高位区间上落。恒指高开 165 点报 24991 点， 盘中最低收窄涨幅至 19 点报 24844 点，最高则升 185 点报 25010 点。恒指 收报 24994 点，升 168 点或 0.7%。大市交投持续回升，主板成交报 2630 亿 元，较上日增加 10.2%。其中港股通成交近 1604 亿元，占大市买卖盘成交 30.5%，属高水平。 港股通交易保持净流入状态，北水昨日净流入70.51亿港元，较上日增加18.9%。 北水净买入最多的个股依次是东方电气 1072.HK、建行 939.HK、中国能源建 设 3996.HK；净卖出最多的依次是美团 3690.HK、小米 1810.HK、国泰君安 国际 1788.HK。 板块表现方面，12 个恒生综合行业指数中 10 个上扬 2 个下跌。上涨板块中， 材料、能源、地产建筑、必需性消费、公用事业、工业制品、综合企业及可选 消费跑赢恒生综指，涨幅为 3.41%-0.99%，对比恒生综指涨 0.66%。下跌的两 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 变压器：6月出口维持高增 2025年1-6月，总出口金额269.6亿元，同比+37%；6月出口54.1亿元，同比+48%，环比+21%。1-6月大中小三 种类型变压器出口金额分别为103.8、103.1、62.7亿元，同比增速分别为+44%、+55%、+9%。 2025年1-6月，大中型变压器（电力电网级）出口金额合计206.8亿元，同比+49%；6月出口42.2亿元，同比 +63%，环比+26%。其中，1-6月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为86.4、20.0、 48.1、23.2、22.6、6.6亿元，同比增速分别为51%、19%、47%、70%、53%、91%。 电表：6月同比有所下滑 2 ...

2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，对钢铁企业实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，且7月18日再次提及"推动落后产能有序 退出"，在发改委"供给侧更好适应需求变化"的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值 水平，钢铁股的PB也有望随之修复。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】医药主题产品表现持续占优，被动资金加仓金融地产、红利主题ETF——基金市场与ESG产品周报 20250721 权益市场持续上行背景下，本周权益类基金净值表现依旧领先，偏股混合型基金上涨3.06%。行业主题基金来 看，各赛道主题基金净值再度抬升，医药主题基金表现优势显 ...

金融工程 证 券 研 究 报 告 市场情绪监控周报（20250714-20250718） 本周热度变化最大行业为房地产、公用事业 本周市场热度跟踪 本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为沪深 300，相比上周提高 12.16%， 最小的为中证 2000，相比上周降低 2.52%。 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前 5 的一级行 业分别为房地产、公用事业、综合、建筑材料、钢铁，负向变化前 5 的一级行 业分别为石油石化、电力设备、基础化工、电子、国防军工；申万二级行业中， 热度正向变化率最大的 5 个行业是汽车服务、冶钢原料、房地产开发、小金 属、环保设备Ⅱ。 本周概念热度变化最大的 5 个概念为钛白粉概念、自由贸易港、上海国企改 革、中国 AI 50、ERP 概念。 本周市场估值跟踪 本周宽基和行业估值： 沪深 300、中证 500、中证 1000 的滚动 5 年历史分位数分别为 74%、93%、 83%。 申万一级行业中，从 2015 年开始回溯，当前估值处于历史分位数 80%以上的 一级行业有：电力设备、银行、计算机、国防军工、医药生物、建筑材料、传 媒；位于估值历史 20%以下 ...

每日市场观察 2025 年 7 月 22 日 【今日关注】 周一市场收涨，成交额 1.73 万亿，比上一交易日增加约 1400 亿，行业 多数上涨，建材、建筑、钢铁、有色、化工等行业涨幅居前，银行、计 算机、家电等少数行业小幅下跌。 盘面解读 雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，对周期性板块的启动起到了催化作 用。但需要注意的是，在上周之前，有色化工当中的龙头品种已经有启 动抬头的迹象。周期品种的集体上涨，使得之前由通信等科技行业以及 银行板块带动市场的结构性特征更为均衡，这是市场的又一个积极信号， 成交量继续增加。连续四周以来，日均成交量已经较之前有了稳步的提 升。在市场的行业结构上，较多行业已经打破了之前板块轮动时的横盘 整理，而出现了重心抬高的特征。 机会挖掘 建筑、建材、有色、化工、电力设备等周期品资金流入明显。雅下水电 站工程规模巨大、工期长，对多个相关行业预期会有明显的带动作用。 叠加反内卷已开始向多个行业扩展，以及多数周期性行业股价处于低位， 上述行业预计会在一段时间内保持较高热度。而算力、军工、稀土等科 技相关板块，景气度处于高位或改善的预期较强，在对前期的上涨经过 一段消化之后，仍有较多机会。 ...

港股午评：恒生指数涨0.25% 电力设备股延续强势 金十数据7月22日讯，截止至中午收盘，恒生指数涨0.25%，恒生科技指数涨0.07%。恒指大市成交额达 1377.89亿港元。盘面上，汽车股多数上涨，蔚来汽车(09866.HK)涨超4%，比亚迪股份(01211.HK)涨超 2%。电力设备股延续强势，哈尔滨电气(01133.HK)涨超8%。中资券商股活跃，广发证券(01776.HK)涨 近4%。黄金股普涨，赤峰黄金(06693.HK)涨超4%，避险情绪叠加美元波动提振贵金属板块；建材水泥 股部分回落，华新水泥(06655.HK)跌超11%。科技股走势分化，华虹半导体(01347.HK)涨超3%，地平线 机器人(09660.HK)跌超3%。 ...

2025 年 7 月 22 日 星期二 AI 概念板块，根据媒体报道，人型机器人和智能服务机器人研发和制造商优必选（9880 HK）中标上海一家公司的机器人 设备采购项目，中标价约 9000 万人民币，是目前业内公开披露中标金额最大的采购订单。优必选成交量上周开始显著上 升，周一股价拉升 5.2%至一个月高位。另一家人工智能平台开发商第四范式（6682 HK）公布与固定收益金融平台达成战 略合作，联合发布面向稳定币生态的"稳定币底层资产管理解决方案"。旨在共同推进稳定币基础设施建设，加速合规 产品落地。第四范式股价自四月起稳定向上，自四月的低点已经上升约 50%。 恒生医疗保健指数昨日回落 1.2%，我们认为是连续大涨后的正常回落。国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会， 与会代表表示应对创新药械开展医保综合价值评价，以此助推医保基金的合理使用，我们认为这对临床价值较高的创新 药有利。 昨日新能源及公用事业港股表现良好，其中电力设备及能源建设板块更十分突出。东方电气(1072 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、中国能源建设(3996 HK)分别上涨 65.2%、28.6%、23.1%。消息面上，近日西藏 ...

证券时报·数据宝统计显示，具体到个股，7月21日共有2131只股获融资净买入，净买入金额在千万元以 上的有646只，其中33只融资净买入额超亿元。C华新融资净买入额居首，当日净买入5.05亿元，其次是 中际旭创、菲利华，融资净买入金额分别为4.53亿元、3.87亿元，融资净买入金额居前的还有比亚迪、 中材科技、盛和资源等。 分行业统计，获融资客净买入超亿元个股中，非银金融、电子、电力设备等行业最为集中，分别有5 只、5只、3只个股上榜。板块分布上，大手笔净买入个股中，主板有25只，创业板有6只，科创板有2 只。 截至7月21日，市场融资余额合计1.90万亿元，较前一交易日增加153.98亿元，其中，沪市融资余额 9596.09亿元，较前一交易日增加74.17亿元；深市融资余额9388.76亿元，较前一交易日增加78.24亿元； 北交所融资余额60.81亿元，较前一交易日增加1.58亿元。 | 002475 | 立讯精 | -0.18 | 17156.73 | 298707.72 | 1.07 | 电子 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 密 | ...

雅鲁藏布江下游水电工程：万亿巨擘，砥砺前行 浩瀚雪域，巨龙腾飞。7月19日，一声机械轰鸣，宣告着全球最大水电工程——雅鲁藏布江下游1.2万亿水电项目正式开工。这一史诗级工程，装机容量达 6000万千瓦，相当于三个三峡工程的总和，预计年发电量3000亿千瓦时，足以满足3亿人的用电需求。消息一出，A股水利、基建板块即刻引爆，开盘20只 概念股涨停，民爆龙头高争民爆、水泥巨头西藏天路一字涨停，工程机械巨头中国电建市值更是飙升百亿，市场热情空前高涨。 一、中国制造的极限挑战：征服高原，挑战自然 雅鲁藏布江大拐弯段，50公里直线落差达2230米，水能密度位居全球之冠。工程规划在此建设5座梯级电站，总投资1.2万亿元，相当于三峡工程的5倍，港 珠澳大桥的10倍。然而，这并非简单的"复制粘贴"。高原施工面临着三大严峻挑战：8.5级地震带、17条断裂带以及3000米深埋隧洞。 水泥板块: 西藏天路作为西藏水泥行业的龙头企业，拥有全区65%的产能，该项目年需水泥360万吨，相当于西藏全区年产量的30%。华新水泥林芝基地凭借 其每吨高达200元的毛利优势，在价格战中脱颖而出。 掘进设备板块: 铁建重工凭借其TBM掘进机的订单，斩 ...

值得注意的是，虽然电子等台湾地区外销主力产业4-5月份对美订单大幅增长，但这与美国厂商"提前备 货"有关，并不代表无风险。调查报告发现，台湾地区高科技产业中有逾四成厂商预估未来营收将明显 下滑，"显示美国关税政策若进一步延伸至半导体及关键零组件，台湾地区整体出口结构恐将面临深层 冲击"。 调查报告同时结合多场座谈与访谈，归纳出台湾地区中小企业当前面临的五大结构性挑战，包括汇率剧 烈波动、工业电价3年累计涨幅66%、AI与绿色转型门槛、缺工与人才排挤，还有当局协助政策信息落 差等。"民间版冲击影响评估"提出五大政策建议，分别为稳定汇率、检讨能源政策、扩大稳定就业措施 与劳工保障、设立AI转型专责单位、建立贸易协助单一窗口。管中闵还提醒说，若美国经济衰退1%， 台湾地区经济衰退约0.29%，但若大陆经济衰退1%，台湾地区最高恐衰退0.39%，"因此关税战对大陆的 影响也要注意"。学者林祖嘉称，这是初步调查，未来还要思考如果"对等关税"超过30%可能带来的冲 击，以及新台币升值对产业的影响。 美国政府8月1日的"关税大限"将至，台"经济部长"郭智辉21日称"目前还在谈判中"，台"行政院副院 长"郑丽君将第4次赴美谈 ...