（Asserting independence: Optimal monetary policy when the central bank and political authority disagree） 01 研究背景 美国总统特朗普在其第一任期的最后两年中多次公开批评美联储的货币政策立场，呼吁降低联邦基金利 率。例如，他在2019年8月19日表示："联邦基金利率应在较短时间内至少下调100个基点，同时可能辅 以量化宽松。如果如此，我们的经济将会更好。"在另一个例子中，2018年10月10日，特朗普向媒体表 示："我认为美联储在犯错。他们的政策过于紧缩。我认为美联储已经疯了。"虽然特朗普的言论尤为直 接，但美国总统公开对美联储施加压力并非新鲜事，这种情形在杜鲁门、约翰逊和尼克松政府时期亦有 发生。近年，对美联储的政治压力仍在持续。例如，参议员乔·曼钦曾在2021年8月5日公开致信主席鲍 威尔，敦促联邦公开市场委员会"立即重新评估我国的货币政策立场"；参议员兰德·保罗于2021年3月重 新提交了《联邦储备透明法案》（即"审计美联储"法案）。 尽管美联储在设计上意图避免政治干预，例如理事任期为14年、经费来 ...

中国证券业协会近期对《证券行业执业声誉信息管理办法》进行修订，目前正在征求行业意见。这是该 办法自2022年发布实施以来的首次调整。修订内容主要围绕两个核心方面展开：将干扰监管执法的行贿 行为纳入违法失信范畴，同时为券商通过先行赔付机制减轻投资者损害提供豁免通道。 先行赔付机制获得政策支持 修订稿明确规定，发行人因欺诈发行、虚假陈述给投资者造成损失时，相关证券公司主动与受损投资者 达成先行赔付协议的，可向中证协申请免于将相关行政处罚信息记入执业声誉信息库。这一条款为券商 主动承担责任、化解风险提供了明确的制度安排。 该机制的设立体现了监管层对券商主动赔付行为的鼓励态度。通过将赔付主动性与声誉评价挂钩，倒逼 券商在项目尽调、材料核查及持续督导阶段更加审慎履职。券商需要从源头降低欺诈风险，因为审慎履 职不仅是义务要求，更直接关系到机构的市场声誉和长远发展。 将行贿干扰监管纳入执业声誉管理后，涉事机构及个人将面临全行业联合惩戒。这项措施通过声誉资本 定价机制让"围猎者"付出市场信用代价，是监管部门净化市场生态、维护执法权威的重要举措。内控薄 弱的机构容易因员工个人行为引发机构声誉风险，需要加大合规投入力度。 修订稿 ...