南华期货 南华期货 南华外汇2025年半年度展望 ——寻找秩序重构下的确定性 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年6月 南华期货 主要观点 地缘政治博弈与经贸关系演变的双重作用共同构成了2025年上半年美元兑人民币即期汇率承压下行 的结构性背景。展望后市，基于政策调控基点与市场基本面双锚框架的综合研判，2025年下半年美元兑 人民币即期汇率高概率维持于7.0关口上方波动。唯有在以下结构性条件突破的情形下方可能下探6区间： 中美关系超预期改善或国内经济复苏斜率显著提升。具体论证维度如下： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （一）政策调控锚点：弹性管理与风险防范的动态平衡 政策重心将持续聚焦于汇率弹性增强与超调风险防范的协同，而非完全放任市场化波动。即使即期汇 率出现技术性升破7.0的阶段性现象，其本质更可能源于市场微观结构重整或短期资本流动扰动，而非政 策框架的战略转向。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 （二）内部基本面锚点：周期定位与信用传导约束 从经济周期与金融周期的双维度考察，中国经济正处于周期性筑底阶段，复苏动能的实质性强化 ...