证券研究报告 | 2026年03月28日 招商银行（600036.SH）2025 年报点评 优于大市 业绩底部明确，攻守兼备优质标的 业绩底部明确，营收扭转了过去两年同比下降态势。公司此前已经披露业绩 快报，2025 年实现营收 3375 亿元，同比增长 0.01%；实现归母净利润 1502 亿元，同比增长 1.2%。其中，第四季度营收和归母净利润同比分别增长 1.6% 和 3.4%。公司 2025 年净利息收入和手续费净收入同比分别增长了 2.0%和 4.4%，扭转了 2024 年下降态势，债市波动下其他非息收入同比下降 14%。 四季度净息差环比企稳回升，规模扩张稳健。2025 年净息差 1.87%，同比收 窄 11bps，较前三季度持平；其中，第四季度净息差 1.86%，较三季度提升 了 3bps，资产负债管理能力优异。期末资产总额 13.07 万亿元，贷款总额 7.26 万亿元，存款总额 9.84 万亿元较年初分别增长 7.56%、5.37%和 8.13%。 公司客群优质，大财富管理业务收入恢复高增。期末零售客户 2.24 亿户， 较年初增长 6.67%。其中，金葵花及以上客户 593.15 万户，较 ...