abc 2025 年 08 月 07 日 Global Research 快评 杰瑞股份 二季度业绩超预期，天然气和海外业务快速增 长 相较于预期，业绩表现如何？ 公司上半年实现收入69亿元，同比增长39.2%；实现归母净利润12.4亿元， 同比增长14%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长34%。其中二季 度实现扣非归母净利润7.7亿元，同比增长37%，超出市场预期。上半年公 司综合毛利率为32.2%，同比下滑3.6个百分点，主要由于收入结构变化 （上半年高毛利率的钻完井业务收入确认较去年同期减少，而毛利率相对低 的EPC业务收入占比增大）。 业绩中最值得关注的是什么？ 1）天然气业务增长迅速。上半年公司天然气业务收入接近20亿元，同比增 长112.69%；天然气设备及EPC综合毛利率同比增长5.61个百分点；天然气 新增订单同比增长43.28%，高于公司综合增长率。且新增订单中不包含曼 苏里亚和阿尔及利亚项目，公司预计这两大项目在年内进入新增订单 中。2）海外业务持续增长。上半年公司实现海外实现收入32.95亿元，同比 增长38.38%；海外新增订单同比增长24.16%（不包含上述两大项目订 单）。 ...

投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 13,912 | 13,355 | 16,793 | 20,025 | 23,721 | | (+/-)% | 21.9% | -4.0% | 25.7% | 19.3% | 18.5% | | 净利润(归母) | 2,454 | 2,627 | 3,130 | 3,784 | 4,588 | | (+/-)% | 9.3% | 7.0% | 19.2% | 20.9% | 21.3% | | 每股净收益(元) | 2.40 | 2.57 | 3.06 | 3.70 | 4.48 | | 净资产收益率(%) | 12.7% | 12.4% | 13.0% | 13.6% | 14.3% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄) | 16.80 | 15.69 | 13.17 | 10.90 | 8.99 | | 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 | | | | | ...