回顾与现状：周期轮回与紧平衡格局 2020-2024 年全球天然气行业完成"需求塌陷与低价—供给冲击与价涨—供给宽松与价跌"的完整轮回，荷兰 TTF 现 货价格经历极端波动后回落，全球贸易格局实现结构性重塑，欧盟 LNG 进口份额先升后降，美国跃居全球最大 LNG 出 口国，中国重回最大进口国，行业从"区域市场"加速向"全球一体化、LNG 主导"格局演进。2025 年全球天然气市 场呈"量缓价高、结构性紧平衡"，需求增速放缓至 0.9%，供给端依赖北美 LNG 新项目增量但受俄气管道中断等因素 抵消，仍偏紧；需求端欧洲因低库存进行高价补库，亚洲需求稳步增长，中国天然气需求短期增速回落但有望重回高 增长通道。 展望：LNG"超级扩张周期"下的供需重构，欧洲、亚洲气价中枢下行 供给侧：2026 年成为全球 LNG"超级扩张周期"的关键拐点，2026-2030 年预计累计新增约 2.02 亿吨 LNG 产能，较 2025 年增长约 40%，年均增速约 6.8%，产能扩张高度集中于北美与中东，供应版图从"多极分散"加速向"美卡双核" 重塑。同时，俄罗斯管道气"西退东进"与欧盟分步禁俄气的制度安排，使得全球管道气份额持 ...