[Table_Reportdate] 2025年12月17日 [美国就业市场"紧平衡"脆弱性 Table_NewTitle] 显现 ——海外观察：美国2025年11月非农数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 市场对非农就业数据持有分歧。美国11月非农数据出炉后，美股低开后小幅回升，美债收 益率小幅下跌，美元小幅下跌，黄金上涨，但所有资产涨跌幅均不大，在衰退交易和降息 交易之间来回切换，市场对非农就业数据存在观点上的分歧。根据CME显示，市场预计明 年1月降息的概率小幅上升至25.5%。我们认为在12月降息后，美国基准利率已经接近美 国当前中性政策利率水平，在季度经济增速暂未看到显著放缓的情况下，1月降息门槛依 然偏高，美联储或在1月维持当前利率水平不变。 ➢ 风险提示：关税导致美国通胀上行超预期，美国就 ...