证券研究报告 | 2025年08月19日 爱美客（300896.SZ） 优于大市 中报业绩有所承压，医美产品矩阵丰富奠定长期增长潜力 中报业绩增长增压。公司 2025 上半年实现营收 12.99 亿元，同比-21.59%， 取得归母净利润 7.89 亿元，同比-29.57%，扣非归母净利润 7.22 亿元，同 比-33.7%。单二季度看，营收 6.36 亿元，同比-25.11%，归母净利润 3.46 亿元，同比-41.75%，扣非归母净利润 3.2 亿元，同比-42.83%。公司整体业 绩表现承压，一是行业终端仍受消费力下行压力影响，二是医美获批产品日 趋增多，竞争格局加剧，而公司自身产品管线处于新老交替期。 此外，公司每 10 股派发现金股利 12 元（含税），合计派发现金股利 3.62 亿元，占上半年归母净利润的 45.82%。 产品线持续丰富，收购韩国医美企业补充再生品类产品矩阵。分产品看，2025 上半年溶液类注射产品收入 7.44 亿元，同比-23.79%；凝胶类注射产品收入 4.93 亿元，同比-23.99%。公司上半年收购了韩国的 REGEN 公司 85%的股权， 旗下AestheFill 与P ...