机构：长江证券 研究员：刘义/宋子逸 公司概况：逆势进阶的厦门国企 建发国际集团的控股股东为福建省大型国企厦门建发集团，公司以房地产开发为核心业务，在发展过程 中充分受益于控股股东的品牌、信用和资源支持，并凭借自身精准的投资策略、优秀的产品能力，2016 年开始以"黑马"之姿逐渐在房地产市场崭露头角，并在近年来实现逆势进阶，2025 年上半年销售规模 排名提升至第六，当前已成为稳居行业前列的质量"白马"。 竞争优势：资产质量和周转效率领先 资产质量方面，公司长期坚持流速优先、兼顾盈利的投资策略，历史上拿地溢价率相对更高，且以小地 块为主，尽管静态利润空间可能弱于其他重点房企，但在行业下行期库存去化压力更小、土储安全边际 更高，公司2024 年后新增项目静态毛利率和流速均有提升，利润兑现情况边际改善，公司存量土储货 值结构新货占比较高、问题项目占比相对更少，且增量土储质量稳步提升，库存质量保持健康水平并逐 步优化。 周转效率方面，库存健康+区域深耕+产品力强是公司周转速度保持领先的核心原因，在库存质量相对 健康的基础上，公司坚持区域深耕（福建省保持绝对优势、核心城市崭露头角）、强化产品迭代（深耕 新中式产品且持 ...