机构：长江证券 业绩稳健增长，经营表现强劲。公司2025 年上半年营收和归母净利润实现稳健增长，归母净利润同比 表现好于营收，主要由于毛利率同比提升；销售拿地表现强劲，资产质量和周转效率继续保持领先，综 合竞争力持续巩固。预计2025-2027 年公司实现归母净利润49.1/53.1/58.8 亿元，同比分别 +2.1%/+8.2%/+10.8%，对应PE 分别为7.7/7.1/6.4 倍，当前估值并未充分反映其短期经营改善和中长期竞 争优势，且公司近年来现金分红比例维持在40%以上，按45%比例测算，对应2025 年股息率约5.8%，综 合配置价值突出。 风险提示 1、行业量价修复进度低于预期； 2、部分货值仍有一定减值压力。 事件评论 中期业绩稳健增长，全年展望相对平稳。公司2025 年上半年营收和归母净利润实现稳健增长，归母净 利润同比表现好于营收，主要由于毛利率同比提升1.0pct 至12.9%。目前影响房企业绩的两大核心因素 为毛利率和存货减值，公司全年毛利率预计处于底部区间、减值压力减小，业绩展望平稳：1）从公司 历史项目利润兑现情况来看，2023 年新增项目去化表现相对一般、利润率可能存在一定压 ...