证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 07 月 31 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年07月31日 华源晨会精粹 20250731 固定收益 信用债 ETF 折价套利，可否参与？——信用债热点事件系列：7/21-7/25 期间，或受权益和商品市场强势表现影响，基准做市信用债 ETF 和科创债 ETF 整体 承压调整。科创债 ETF 上市以来资金净流入快速退坡，7/23-7/25 基准做市信用债 ETF 资金大幅流出。影响信用债 ETF 价格的底层因素主要包括：1、底层成分券的 估值波动；2、二级市场的机构行为和市场情绪（主要关注信用债 ETF 升贴水率）； 3、信用债 ETF 的一级申赎情况（若一级市场持续大额赎回会造成 ETF 成分券的二 级市场抛压，主要关注信用债 ETF 流通份额）。我们认为，二级市场折价或带来信 用债 ETF 性价比的阶段性提升，若后市交易情绪修复，ETF 升贴水率向中枢回归， 或将带动 ETF 价格修复，我们建议适度关注信用债 ETF 进入折价区间所带来的阶段 性交易机会。 风险提示：数据口径和统计计算结果偏误风险、理财负反馈对债市 ...