证券研究报告 四方股份 (601126 CH) 公司 2025 年实现营收 81.93 亿元（+17.87%yoy），归母净利润 8.29 亿元 （+15.84%yoy），扣非归母净利润 8.00 亿元（+14.64%yoy），业绩持续稳 步增长。考虑到公司为国内电网二次设备行业领军者，网内业务稳健增长， 网外业务持续突破；固态变压器已推出面向 AIDC 领域样机，有望带来新的 盈利增长点，看好公司盈利持续向上，维持"买入"评级。 经营管理持续优化，盈利能力稳步提升 SST 与出海业务有望带来利润弹性 2026 年 3 月 24 日│中国内地 电气设备 公司 25 年实现营收 81.93 亿元（+17.87%yoy），归母净利润 8.29 亿元 （+15.84%yoy），其中 Q4 实现营收 20.62 亿元（+10.99%yoy），归母净利 1.25 亿元（+17.42%yoy）。25 年实现毛、净利率 30.22%、10.12%，同比 -2.11、-0.18pct，毛利率下降主要系产品结构影响。公司 25 年期间费用率 18.46%，同比-2.05pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为 6.74% ...