王沈昱 Oscar Wang, CFA 王凯 Kai Wang, CFA [Table_Title] 研究报告 Research Report 2 Dec 2025 中国汽车 China (A-share) Autos 11 月新能源车销量跟踪："翘尾"行情遇冷，全年格局基本落定 November NEV Sales Tracker: Year-End "Tailwind" Fades, Full-Year Landscape Largely Set sy.wang@htisec.com k.wang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 各大车企陆续披露 11 月销量，年末冲刺阶段的格局分化进一步加剧，"翘尾"效应也明显弱于往年。随着"两 新"政策补贴基本退出，销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转。 点评 11 月"翘尾"行情遇冷，销量排位洗牌。11 月，比亚迪销量 48 万辆，同比降 5%，环比增 9%，未达 50 万辆大 关， ...