盈利预测与评级：我们预计公司25-27 年实现营收49.67/56.02/62.77 亿元，同比增速分别为 15.26%/12.80%/12.03%，实现归母净利润1.35/1.82/2.35 亿元，同比增速分别为-10.22%/35.04%/28.90%， 当前股价对应PE 分别为65.18/48.27/37.45 倍。 我们选取同有旅行社业务的众信旅游、中青旅及有酒店业务的锦江酒店作为可比公司，根据ifind 一致 预期，可比公司2026 年PE 为49.23 倍，考虑到行业端持续复苏，公司的旅行社及酒店业务有望持续受 益于出境游、入境游及国内游的增长；公司作为广州市国资委下属文旅平台，未来有望承接其资源，为 公司赋能。首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：市场竞争日益加剧的风险；宏观经济增长不及预期；出入境政策变动等。 业务全国化及多元化发展并行。1）广之旅完成全国化布局，产品端持续创新深化： 25H1 旅行社运营占公司收入的七成以上，为公司收入的主要构成。广之旅业务已完成全国性布局，建 成华南总部及华北、华中、西北、华东和西南运营中心，业务遍及全球100 多个国家和地区。2）住宿 业有序推进"南北协 ...