策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 1 月 9 日 策略点评 当前时点，如何看待" 2X " ERP 压力位 全 A 虽临 2X 估值极值压制，但随阈值动态抬升与盈利驱动，全年仍具双位 数空间。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐亚 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 历史回溯：理解"2X"作为极端风险阈值的指标意义。股权风险溢价 （ERP）的两倍标准差（2X）上沿是衡量 A 股是否进入"极致泡沫化" 的关键阈值 。从历史长周期来看，万得全 A 指数仅在 2007 年（持续 102 个交易日）和 2015 年（持续 157 个交易日）这两次大牛市中真正实现过 突破 。截至 2026 年 1 月 7 日，万得全 A 的 ERP 为 2.3%，距离 2.18%的 "2X"压力线仅差 0.12% 。这意味着在不考虑盈利 ...