机构：东吴证券 研究员：周尔双/钱尧天/陶泽 2025Q1-Q3 营收稳健增长，资产运营业务贡献度持续提升2025Q1-Q3 公司实现营收12.15 亿港元，同比 +30%；毛利润5.51 亿港元，同比+28%。主要得益于西安咸阳国际机场T5 航站楼停车场项目等新增项 目的高效运营，及北京首都国际机场项目等存量项目的运营提效。2025Q1-Q3 公司归母净利润为4.88 亿港元，同比+22%。公司整体盈利质量改善明显，资产运营业务贡献度持续提升，为中长期业绩上行 打下坚实基础。 分业务看，2025Q1-Q3 公司资产营运收入约为7.83 亿港元，同比+16%；资产融通收入约为4.32 亿港 元，同比+66 %。 毛利率整体企稳，负债资本比下降 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测分别为5.9/7.7/9.3 亿港元，当前市值 对应PE 分别为26/19/16 倍，考虑到公司主业稳健，叠加在人形机器人上的深入布局，维持公司"买 入"评级。 风险提示：宏观经济波动，REITs 市场回暖不及预期，机器人业务落地不及预期。 盈利能力方面，2025Q1-Q3 公司实现毛利率45.35% ...