固收- 超长债：漫长的重定价 20251208 大部分投资者更看好权益市场表现，对债市更为谨慎。这导致权益资产增配、 久期下调，推动超长期国债收益率上行。 机构行为变化也显著影响了市场。今 年 2-3 月和 7-8 月调整期间，大量资金入场抄底 30 年国债 ETF，但 9-11 月下 跌过程中 ETF 规模下降，显示越跌越买的资金消失，更倾向于止损。此外，从 技术层面看，TL 合约跌破支撑位，多头资金止损导致市场承接力量下降，引发 进一步下跌。 商业银行作为传统配置盘，其承接能力下降有三方面原因：账簿 利率风险监管趋严、临近年末卖出 OCI 账户调节利润、停售长期存款产品缩短 负债久期。寿险公司保费收入增速一般且更多向权益资产倾斜，加之监管引导 增配权益资产，使得对超长期国债需求减少。公募基金等交易盘面临净赎回压 力，也削弱了承接能力。 供给侧方面，由于中央发行特别国债稳增长政策延续 至 2026 年，预计超长期国债供给将继续增加。此外，日本等海外经济体 30 年国债收益率明显上行，对国内市场情绪产生传染效应，共振推动全球主要经 济体超长期利率上行。 当前时点是否适合抄底超长期限国债？应采取怎样的投资策略？ ...