自研+并购推动管线多元化焕新，支撑业绩增量。公司坚持创新驱动产品结构优化，创新和壁垒产品营 收占比51.0%，同比提升14.9 个百分点。易甘泰、Lava、恩卓润比斯海乐、恩明润比斯海乐、能气朗、 合心爽/合贝爽等一系列创新和壁垒产品实现快速放量。虽然受集采降价影响，以及新产品加速放量带 来的市场推广费用增加，但正常化溢利仅轻微下滑。 机构：西部证券 研究员：李梦园/徐子悦 业绩概述：2025 年上半年实现收入61.07 亿港元，同比增长约1.0%，人民币口径收益同比上涨约2.0%； 如剔除第十批集采降价影响，人民币口径上涨约13.0%；核药抗肿瘤诊疗板块录得收益约港币4.2178 亿 元，较2024年同期（约港币2.0724 亿元）上涨约105.5%（剔除人民币兑港元汇率变动影响）；公司归 母净利润11.69 亿港元；剔除Telix 投资影响后经调净利润10.17 亿港元，较2024 年同期轻微下滑约 5.9%，主要受第十批集采降价及新产品加速放量导致的市场推广费用增加所致；剔除汇率影响后，轻 微下滑约5.0%。持续投入资源推进在研项目及引进创新项目，研发总投入（研发费用加上资本化研发 支出、新项目预付款及 ...