百隆东方 20250915 摘要 百隆东方与华孚时尚在色纺纱领域形成寡头竞争格局，该行业进入壁垒 较高，包括行业经验、资金和环保要求。 公司自 2020 年以来分红率维持在 80%以上，并计划继续保持高分红政 策，为投资者提供稳定回报。 棉花是百隆东方的主要原材料，占成本的 70%，棉价波动直接影响公司 利润率，历史数据显示毛利率与棉价变动趋势基本一致。 百隆东方 80%以上的产能位于越南，使其在美国对等关税政策下，相较 于印度等竞争对手具有显著的关税优势。 公司与申洲、优衣库和 Nike 等顶级成衣制造商和服装品牌客户深度绑 定，其中申洲作为第一大客户，贡献约 30%的收入。 2025 年上半财年，百隆东方扣非净利润同比增长约 240%，主要受益 于毛利率改善和投资收益增加，预计下半年订单将持续改善。 预计全年归母净利润为 7.1 亿元，同比增长超过 70%。基于业绩增长、 高分红和估值安全边际，建议增持，关注海外产能带来的份额提升机会。 百隆东方作为上游纱线公司，其原材料成本占比高达 70%。由于主要原材料是 棉花，因此棉价波动对公司利润率有显著影响。当棉花价格上涨时，公司产品 售价也会随之上涨，而低价库 ...