以下文章来源于画不多说 ，作者懂私募的灵魂画手 画不多说 . 话不多说，画多说。用最通俗易懂的方式，讲述私募的故事。 量化亏损，你可以骂"因子失效"、"模型过拟合"。 但有没有发现，评价某些策略亏损时， 理由似乎很 「 玄学 」 —— "策略水逆期"、"基金经理 最近手感不顺"... 这就是我们今天要聊的—— 「非硬核」策略。 它的业绩曲线，是由"天时"和"人和"共同绘制的： 天时： 策略往往在某种特定的市场风格下表现极佳，但在不适合的环境中可能长期跑输，很「看 天吃饭」。 那么，典型的「非硬核」策略有哪些呢？ 1、主观多头 这是最传统的策略，也是「非硬核」的代表。 它的表现，几乎全靠基金经理的个人能力。无论是挖掘"十倍股"，还是判断产业周期，本质上都 是人的智慧。 一旦市场风格与基金经理的风格不匹配，或者基金经理判断失误，业绩波动会非常剧烈。 但反之，其爆发力也远非其他策略可比。 人和： 策略表现高度依赖基金经理个人的认知、经验、直觉甚至性格。 换个基金经理，业绩可能天翻地覆。 这就可以解释，为什么去年有的主观私募可以做到1年翻倍的业绩，但有的私募甚至是负收益。 2 、中性策略 尽管量化中性剥离了Beta， ...