公司深度研究 | 中国能建 能源建设领军者，绿色燃料打开空间 中国能建（601868.SH）首次覆盖报告 【核心结论】公司是能源建设龙头，看好未来投资运营业务带来业绩增量， 我们给予公司 2026 年 18 倍 PE，对应目标价为 3.96 元/股，首次覆盖，给 予"买入"评级。 国家能源电力建设排头兵，新能源投资运营占比持续提升。1）公司控股股 东为能建集团（持股 45.21%），实控人为国资委，国有资本为绝对主导，A+H 股两地上市；公司以能源电力建设为核心主业形成完整产业链服务能力，在 火电、水电、核电及清洁能源输电通道工程等设计施工领域市占率领先。2） 业务结构持续优化，25 全年新签订单中境外订单同比+9.1%、工程建设中新 能源/城市建设/综合交通订单同比+6.7%/+20.2%/+52.8%。3）新能源业务向 "投建营一体化+储能+氢能"纵深推进：公司控股新能源并网项目装机容量 从 22 年末的 498.7 万千瓦提升至 25 年半年末的 1602.73 万千瓦，新能源投 建营业务毛利率显著高于工程承包，叠加占比持续提升，推动利润结构优化。 构建氢能一体化发展格局，快速抢占市场。公司在吉林松原、 ...