证券研究报告 油运高景气传导至造船，新造船价有望结束分化整体回升 ——2026年3月造船观察 证券分析师： 王晨鉴 A0230525030001 闫海 A0230519010004 2026.3.24 核心观点：下游航运景气度持续上升，船舶ETF上市行业流动性增强 ◼ 油轮景气度加速向造船传导：VLCC即期运价与期租维持高位，二手船价持续上行，景气度传导有望加速。 ◼ 恒力重工为油轮订单爆发最直接受益者，具备持续接单能力。 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究 • 油轮即期运价与期租大幅上涨，二手船价持续上行，反映市场高景气度。油运市场供给端约束确定性强，需求端存在黑油与合规油结构变化逻 辑，中周期上行态势确定性较强。当前VLCC最新1年期租已经提升至14万美元/天，反映市场供给紧缺，景气度持续高位。 • 高景气度下船东加速下单，油轮已连续2个月成为造船新签订单主力。 • 恒力重工为VLCC手持订单量全球第一。当前多数主流船厂产能饱和，正处于产能爬坡阶段的恒力重工接单能力突出。2026年以来恒力重工已 新签超40艘VLCC，手持订单金额自年初195亿 ...