CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 流动性 02 期现市场 05 利率及汇率 03 主要经济数据 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 资金面延续宽松，债市维持震荡 国债周报 2026/02/28 蒋文斌（宏观金融组） 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 程靖茹（联系人） chengjr@wkqh.cn 从业资格号：F03133937 ◆ 经济及政策：基本面而言，1月受春节错位因素影响，CPI同比低于预期，而PPI同比环比均有所改善。1月社融增速8.2%，前值8.3%；M2增速 9.0%，前值8.5%；M1增速4.9%，前值3.8%。1月份金融数据显示，经济修复的内生动力仍不稳固，信贷开门红力度偏弱，结构上短期贷款同 比多增，而企业贷款和居民中长贷偏弱。海外方面，美国流动性有所改善，市场对美联储降息时点预期推迟到年中。 1、上海市住房城乡建设管理委等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》明确进 一步调减住房限购政策。缩短非沪籍居民购买外环内住 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，2月27日，*ST松发(603268.SH)公告称，公司下属公司恒力造船2艘超大型液氨运输船建造 合同于近日签约生效，本次标的合同金额合计约2亿~3亿美元。 ...

2月25日，中国最大民营造船企业扬子江船业集团公布了2025年度业绩。去年营业收入同比增长7.4%至285.05亿元；净利润创下历史新高，同比增长30.2% 至86.37亿元。综合毛利率达到34.2%，较上年上升5.5个百分点。 投资30亿打造的扬子泓远绿色高技术清洁能源船制造基地项目于去年2月19日正式开工建设，计划2027年上半年完工。据悉，该项目占地面积约1300亩， 建设30万吨级造船坞一座，20万吨级舾装码头一座，10万吨级港池一座，年生产能力约80万载重吨。 2026年，扬子江船业接单目标定为45亿元。1月23日承接首份新船订单，与意大利成品油船船东DIS签订2+2艘5万载重吨MR2型成品油船建造合同。2月23 日，与上海锦江航运旗下满强航运签署4艘1900 TEU支线集装箱船的建造合同，订单总价值1.19亿美元。 扬子江船业累计交付新船56艘（包括合资公司扬子三井造船YAMIC交付的11艘），实现既定交付目标。其中，油轮/化学品船28艘，集装箱船18艘，散货 船7艘，以及LNG（液化天然气）/LPG（液化石油气）船3艘。 坚持审慎的经营策略，全年新接订单60艘，包括14艘散货船（8艘71000载 ...

*ST松发前天开启第一波解禁，解禁股份占比11.2%，前天一字跌停，昨天低开高走。 考虑到1月的定增+当前解禁，均属于偏利空的短期扰动，如今利空出尽，叠加运费（BDI、BDTI）持续上涨+摘帽 预期，公司利好逐渐显现。 运费上涨，持续催化后验的造船行情： 1）BDTI最新已达到1842点，同比增长105%；BDI也达到212 【ST松发短期利空出尽，利好渐显】 *ST松发前天开启第一波解禁，解禁股份占比11.2%，前天一字跌停，昨天低开高走。 【ST松发短期利空出尽，利好渐显】 3）公司在手订单中，VLCC达到65艘，占全球VLCC在手订单的34%，且去年10月以来，几乎接了全球一大半的 VLCC，表现出极强的接单能力。 考虑到1月的定增+当前解禁，均属于偏利空的短期扰动，如今利空出尽，叠加运费（BDI、BDTI）持续上涨+摘帽 预期，公司利好逐渐显现。 运费上涨，持续催化后验的造船行情： 1）BDTI最新已达到1842点，同比增长105%；BDI也达到2129点，同比增长112%。 港美股油运、散运（如DHP、HSHP、太平洋航运）持续上涨。 2）运费上涨对造船订单的影响，一般会滞后3-6个月。 因此，VL ...

对此，兴业证券首席策略分析师张启尧表示，年初以来涨幅居前的30个概念指数，25个均与涨价相关， 涨价领域正在由有色向油气、化工、建材、科技等更广阔的范围扩散。"往后看，'涨价'作为'景气'的代 名词和决定风格扩散的核心因素，有望成为今年最重要的一条主线，全年对于'涨价'这一逻辑需要充分 重视。"他表示。 2026年以来，"涨价"成为资本市场上一条最重要的交易线索。春节长假后，涨价概念股走势强劲，如化 工、有色等板块领涨大盘。 节奏上，张启尧认为，3月和4月作为全年验证涨价、交易涨价的第一个重要窗口，随着国内涨价线索进 一步丰富、更多领域涨价有望迎来验证，涨价作为当前企业盈利回升和市场风格扩散的重要逻辑，可能 会被当成一个核心线索去轮动、交易。 张启尧分析称，综合多维度因素，电新（电池、电网设备）、机械（工程机械、专用设备、通用设备、 自动化设备）、TMT（电子、通信、游戏）以及创新药、新消费、造船、商用车、汽车零部件、化学 制品等细分方向均存在确定性较强的出海机会。 （文章来源：深圳商报） 张启尧分析称，一方面，涨价作为反映业绩改善和景气上行的最直接、最显性的信号，交易涨价本质上 就是在交易景气。随着今年盈利 ...

举措依法依规进行，是国际通行做法，是审慎评估的结果，更是维护国家安全和地区安全所必需。 上述一系列对日从严出口管制措施旨在制止日本"再军事化"和拥核企图，维护我国国家安全、地区安全 乃至国际和平与安全，其正当性、合理性、合法性勿容置疑。近年来，日本一直试图突破宪法第九条和 平条款，并持续大幅增加军费和进行军事扩张，成为军费开支大国。高市早苗上台后，意图修改"无核 三原则"等防卫政策文件、发展核潜艇和国防生产能力、放宽武器出口管制以增加销售收入、部署导弹 系统等，军国主义复活进程显著加速。如果不对日本再军事化和拥核企图进行强有力遏制，东亚地区乃 至世界和平与安全将受到严重威胁，因此各国应高度警惕，加强对日出口管制，共同维护地区和平与安 全。有多位外国专家发文警示，一个军事化和拥有核武器的日本不仅将破坏东亚稳定，对美国也将是灾 难，美国原子弹摧毁广岛的人类浩劫是时间无法完全治愈的。联合国安理会应当对日本偏离宪法和平条 款、损害防扩散国际义务以及破坏地区稳定或国际法的行为保持高度警惕。 2月24日，商务部发布2026年第11号公告，宣布将三菱造船株式会社等参与提升日本军事实力的20家日 本实体列入出口管制管控名单， ...

新华财经北京2月25日电沪深两市三大股指25日早间普遍小幅高开。早盘期间，沪指和深成指在未回补 与上一交易日之间缺口的情况下持续上扬，创业板指盘初冲高回落，完成缺口回补后震荡上扬，至午间 收盘时，三大股指均显著上涨。午后，各股指逐渐收窄涨幅，14时30分后有所反弹，最终均显著收涨。 消息面上 国家能源局：大力推动油气勘探开发和增储上产有序加强油气基础设施联通 国家能源局石油天然气司司长刘红表示，"十五五"时期，围绕确保国家能源安全，建设能源强国和新型 能源体系的要求，组织油气行业，夯实供应基础，全面深化改革，加快绿色转型和打造新质生产力，完 善富有弹性韧性的油气产业链供应链。2026年重点做好以下工作：一是扎实做好"十五五"油气相关规划 编制；二是大力推动油气勘探开发和增储上产；三是有序加强油气基础设施联通；四是不断夯实进口油 气保障能力；五是着力推动油气市场体系建设；六是加快油气绿色低碳和数智化转型。 板块方面，金属股整体涨幅靠前，小金属、能源金属、钢铁、有色金属等细分领域均有较大幅度上涨。 钛白粉、磷化工、地热能等板块延续升势，房地产服务、高宽带内存、复合集流体等板块显著上涨。影 视院线、广告营销、CPO ...

伴随交易活跃度的提升，VLCC二手船资产价值呈现爆发式增长，而期租端的高价锁定进一步反哺资产 估值。根据船经纪公司Xclusiv2026年2月数据，15年船龄的VLCC价值约为8300万美元，较去年同期增 长57%;10年船龄的VLCC当期价格约1.05亿美元，同比涨幅达26%。 VLCC供需缺口加速放大，二手船回笼资金有望投入新造船市场 根据克拉克森，截至2025年底，当前在航VLCC中有近20%船龄超过20年，而VLCC手持订单占船队比 重仅有17.2%，老旧运力淘汰进程持续加速，供需缺口加速放大。叠加欧美监管升级，通过保险断供、 物理封锁等手段推动违规黑船加速出清，正规船队的稀缺性进一步强化。 智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，2025年，全球累计新造船订单2036艘、5643万CGT，按CGT 计同比下降27%，主要系船厂排期较久、美国301调查等因素短暂压制船东下单欲望。25年12月、26年1 月单月全球新船订单成交量(CGT计)分别同比增长73%、34%，行业景气度拐点已显。该行认为船龄老 化主动更新、航运脱碳进程加速倒逼船队更新这两个结构性支撑将长期存在，继续推动本轮造船周期上 行，未来造 ...

Market Overview - On the first trading day after the resumption of Northbound trading, Hong Kong's three major indices collectively declined, with the Hang Seng Index falling below the 27,000 mark, closing down 1.82% or 491.59 points at 26,590.32 points, with a total turnover of HKD 250.99 billion [1] - The Hang Seng China Enterprises Index dropped 2.06% to 9,007.86 points, while the Hang Seng Tech Index fell 2.13% to 5,270.70 points [1] Sector Performance - The technology sector remains a long-term investment focus, with valuation pressure easing after recent pullbacks, and potential for rebound driven by accelerated AI model updates and applications [1] - The energy and precious metals sectors are expected to rise amid heightened geopolitical risks in the Middle East and adjustments in U.S. tariff policies [1] - The consumer sector, currently undervalued, is anticipated to have upward potential as consumption policies are strengthened [1] Blue-Chip Stocks - WH Group (00288) led blue-chip gains, rising 4.42% to HKD 10.39, contributing 5.87 points to the Hang Seng Index [2] - Other notable blue-chip performers included Henderson Land (00012) up 2.08% and China Resources Beer (00291) up 2.02% [2] - China Biologic Products (01177) fell 6.58%, negatively impacting the index by 7.48 points [2] Hot Sectors - Major tech stocks faced pressure, with Tencent down over 3% and Alibaba down over 2% [3] - Storage concepts saw significant gains, with Zhaoyi Innovation (03986) up 11.91% and Longsys Technology (06809) up 4.92% [3] - Oil and gas stocks rose amid concerns over escalating tensions in Iran, with Shandong Molong (00568) up 11.41% [4] AI and Technology - The AI sector continues to show promise, with significant growth in token usage, particularly in Chinese models, which account for 61% of the total token volume [5] - The market anticipates ongoing rapid growth in AI applications and commercial viability [5] Film Sector - The film sector faced challenges, with the 2026 Spring Festival box office down approximately 40% year-on-year, indicating a need for improved content quality [6] - Major film stocks like Maoyan Entertainment (01896) and Huayi Brothers (01003) saw declines of 8.18% and 5.26%, respectively [6] Notable Stock Movements - Kwan Hung Holdings (01888) surged 12.37% following a profit forecast indicating a 165% increase in net profit for the fiscal year ending December 2025 [7] - Weichai Power (02338) rose 7.29% after a report highlighted its emergency generator's use in a major data center [8] - China Shipbuilding Defense (00317) reached a new high, up 5.37%, following a significant shipbuilding contract announcement [9] - Standard Chartered (02888) saw a 3.07% increase after reporting a 6% rise in operating income for the fiscal year 2025 [10] - China Duty Free Group (01880) faced a 10.51% drop due to losing some operating rights at major airports [11]

动画公司能做动画，也能"做"手术，以动作捕捉技术为"桥"，成为跨越娱乐与医疗两个领域的"通才"。 小车到大船、小料到"大餐"、小动画到大健康，智能化转型浪潮中，跨界发展蕴含将"小材"委以"大 用"的密码。 跨界的基点是"家底"。车在路上跑，船在水上游，看似"各行其道"，但发展根基"殊途同归"——都以电 池为心脏。电动船的电池组容易热失控，安全性成为薄弱环节。而新能源汽车的电池技术更完备、路线 更成熟，扎实"家底"让企业得以跨界适应"两栖"、拓宽道路。 几则新闻，读起来颇有意趣。 知名车企跨界造船，不仅把成本打了下来，还造出国内首个获中国船级社权威认证的内河电动船。 以调味品为主业的企业，凭借对家庭饮食场景的深刻理解，成功进入智能终端领域，为智慧生活献上健 康"大餐"。 同理，动画企业"走近"手术台，也是立足老本行开拓新场景，形成比较优势、解锁新赛道。转型升级不 一定要从头再来，"家底"本身就是解锁新发展的钥匙。 跨界成功的关键在于找到"契合点"。"小材大用"行得通，就是因为自身所长与行业所需"一拍即合"。水 运能力不足，车企积极行动填补市场缺口。人体难透视，动画孪生技术可提升诊治"眼力"。 要"跨"，更要"融 ...