作者：张云杰 陶川 以 4 月 9 日为分水岭， 二季度特朗普的关税政策随之进入一个 新的阶段， 即由对贸易逆差国全面征收报复性关税，转向以关税为谈判杠 杆对中国以外的经济体暂缓关税。 在这一阶段，"抢转口"似乎成为了出口"乌云背后的银线"。 展望二季度，出口存在两面性。 一方面 在高额关税下中美间已接近"不可贸易"。 另一方面 ，关税暂缓 90 天也为国内出口的"退中求 进"提供了缓冲。 我们测算，"抢转口"、清单豁免等有望合计拉动出口同比上升 5 个百分点左右， 从而延缓二季度出口下行斜率的陡峭 化，为国内政策的部署争取时间和空间。 我们将围绕美国关税影响程度和"抢转口"对冲力度展开分析： 基于最新 145% 的累计新增关税，中美之间接近"不可贸易"。 4 月 10 日，美方针对中国商品累计加征关税税率达到 145% ； 15 日，白宫 发布 232 清单，部分中国出口至美国商品最高面临 245% 的关税。最新税率下，中美之间几乎"不可贸易"。若考虑"失去"美国市场的极端 情形，二季度中国出口同比可能较一季度下降 14.6 个百分点至 -8.8% 。 现实中，我国对美出口"转弱"的微观信号进一步强化。 4 ...