最近证监会修订《上市公司治理准则》（下称"治理准则"），这份将自2026年1月1日起正式施行的法 规，旨在进一步规范上市公司董事、高级管理人员和控股股东、实控人行为，提升上市公司治理水平。 治理准则主要从积极性角度搭建内生性激励约束兼容机制，其有效落实依赖于系统的场景设计，包括清 晰厘定董监高法定的职责，准确定义激励约束机制的标准，并配套建立相应的信息结构、流程规范与约 束条件等运营场景。 此外，内生性机制也体现在资本结构层面，如权益与负债的比例配置，需结合企业自由现金流的构成与 期限结构予以优化。 内生性激励约束机制还体现在资本结构层面，如权益资本与负债资本的比例结构，需结合企业自由现金 流的构成与期限结构予以优化。通过管控企业自由现金流的流动性与速动比率，可在资源配置层面抑制 高管的短期投机与利益背离行为。 最终，该机制旨在通过内部制度设计，构建一个开放的合作博弈框架，使董监高、控股股东与中小投资 者等各方能够充分表达利益诉求，并妥善安排利益交换与分歧补偿，从而实现激励与约束的内在兼容。 除了内生性激励约束兼容机制，公司治理还需要投机性规范外部干预机制，通俗来讲就是用脚投票的投 机监督机制，包括交易制度、 ...