Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 1 本周烧碱观点：短期震荡 烧碱：短期震荡 PVC：偏弱震荡 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年8月3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 观点 宏观端，关注8月外部关税问题超预期风险，同时近期反内卷情绪有所走弱。烧碱在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足， 目前反内卷政策也未涉及烧碱行业。当前烧碱由于处于需求淡季，涨价动力不足，但又受液氯偏弱影响，成本支撑强。此外，需要关注 08合约仓单对市场的冲击，低价仓单回流现货市场，容易加剧市场负反馈，因此烧碱短期承压。但长期看，烧碱旺季需求仍有期待，尤 其8月中旬大厂检修叠加下游旺季补库，容易导致现货驱动向上。 估值 山东边际装置成本计算=1.5*210(原盐)+2300*0.564(网电电价)+4 ...