01 PART ONE 主要观点及策略概述 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【PVC 周报（PVC ）】 宏观情绪消退，盘面价格震荡偏弱 国贸期货 能源化工研究中心 2025-11-24 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 PVC:宏观情绪消退，盘面价格震荡偏弱 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | （1）本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面难改供大于求格局，PVC供应受检修影响小幅上升，市场需求维持平淡。（2）本周PVC生产企业产能利用 | 供给 | 偏空 | 率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。 | | | （3）本周PVC生产企业检修损失量在5.358万吨，较上期减少1.011万吨。本周常 ...

| 1.57% | 硅铁 (SF603) | 5472 | 66.40% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | ટર્ટક | 86 | 184 | 3.28% | 硅罐 (SM601) | 5790 | 5606 | 59.30% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HRB40020mm: 上海 | 螺纹钢 (RB2601) | 3220 | 163 | 5.33% | 66.60% | 3057 | 热卷 (HC2601) | 0.00% | 17.90% | 3270 | 3270 | 0 | Q235B: 4.75mm: 上海 | | | | | | 855 | 786 | ୧୦ | 8.79% | 54.20% | 折算价:62.5%巴混粉(BRBF):淡水河谷:日照港 | 铁矿石 (12601) | 21 | 1.27% | 1615 | 1 ...

| 投资咨询业务资格:证监许可【2012 84号 | 可能做 | 日時 市 路 参 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2025/ | 从业资格号:F02519 | | | | | | | 行业板块 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 当前宏观层面处于相对真空期. A股缺乏明确的上涨主线,市场成 | 交维持低位,预计短期市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化, | 農汤 | | 散指 | 待新的驱动主线带来股指进一步上行。 | 天如全部 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | | | | | 国债 | 晉间。 | 美联储12月降息预期降温,铜价回调,但美联储仍处于降息周 | | | | | | 岸汤 | 期,且矿端扰动犹存,预计铜价回调幅度有限。 | 震荡 | 近期产业面驱动有限,而宏观情绪反复,铝价高位震荡运行。 | | | | | 在生产仍有小幅利润情况下,国内氧化铝产能持续释放,氧化铝 | 产量及库存继续双增,基本面维持偏弱格局,近期价格继续围绕 | 氧化铝 | 震荡 | 成本 ...

英力特所属申万行业为：基础化工-化学原料-氯碱。所属概念板块包括：小盘、太阳能、氢能源、光伏 玻璃、央企改革等。 截至11月10日，英力特股东户数2.23万，较上期减少0.42%；人均流通股13564股，较上期增加0.43%。 2025年1月-9月，英力特实现营业收入12.80亿元，同比减少6.97%；归母净利润-2.47亿元，同比增长 4.07%。 分红方面，英力特A股上市后累计派现6.08亿元。近三年，累计派现0.00元。 11月24日，英力特盘中上涨2.08%，截至14:03，报8.85元/股，成交9982.86万元，换手率3.75%，总市值 34.88亿元。 资金流向方面，主力资金净流出618.28万元，大单买入636.56万元，占比6.38%，卖出1254.84万元，占 比12.57%。 英力特今年以来股价涨13.75%，近5个交易日跌5.95%，近20日涨2.08%，近60日跌3.70%。 资料显示，宁夏英力特化工股份有限公司位于宁夏石嘴山市惠农区钢电路，成立日期1996年11月12日， 上市日期1996年11月20日，公司主营业务涉及电石、石灰氮、双氰胺、烧碱、聚氯乙烯树脂、液氯、盐 酸等相关产 ...

| 橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年11月24日 | | | | 蔵帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 11月21日 | 11月20日 | 演员 | 派跌喝 | 电应 | | △南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14750 | 14850 | -100 | -0.67% | | | 全乳基差 | -490 | -400 | -90 | -22.50% | 70/04 | | 泰标混合胶报价 | 14600 | 14650 | -50 | -0.34% | | | 非标价差 | -640 | -600 | -40 | -6.67% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.91 | 53.48 | -0.57 | -1.07% | | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 57.00 | 56.70 | 0.30 | 0.53% | 泰铢/公斤 | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 13100 ...

氯碱周报 S H ：下游需求较弱 ， 价格难言乐观 V ：供需仍处过剩格局 ， 价格趋弱运行 广发期货研究所 蒋诗语 投资咨询资格：Z0017002 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 观点及策略建议 ◼ PVC主要观点：本周PVC现货市场延续弱势，下周供应端开工率会有提升。需求端维持低迷，关注12月亚洲合同价格公布。11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室 外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。出口方面，前期印度官方取消2024年发布的进口PVC BIS认证政策，有利于国内PVC进入印度市场，虽然印度取消BIS认证， 但是反倾销税预期执行，预期外需难以提升。整体需求端对PVC支撑乏力，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低但难以形成向上驱动，预计延续底部趋弱格局。 ◼ 期货策略建议：反弹偏空对待 ◼ 期权策略建议：观望 ◼ 烧碱主要观点：烧碱行业供需仍存一定压力，下周华东区域性供应下降，但下周涉及月度合同签订，弱盘面持续趋弱预估下周华东现货报价还将下行。山东市场尚不明朗，还 需跟踪主力下游卸车情况及液氯的走势。主力下游氧化铝继续累库，价格趋弱运 ...

2025年11月24日 | 对二甲苯：短期不追高 | 2 | | --- | --- | | PTA：单边震荡市，不追高 | 2 | | MEG：供需格局改善，空单减持 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：估值区间内弱势运行 | 6 | | 沥青：跟随原油弱势运行 | 8 | | LLDPE：进口报盘或有减少，裂解负荷有扰动 | 10 | | PP：短期不追空，中期趋势仍有压力 | 11 | | 烧碱：趋势仍有压力 | 12 | | 纸浆：震荡运行 | 13 | | 玻璃：原片价格平稳 | 15 | | 甲醇：震荡偏弱，下方空间收窄 | 16 | | 尿素：震荡运行 | 18 | | 苯乙烯：短期震荡 | 20 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 21 | | LPG：下游需求分化，关注成本变动 | 22 | | 丙烯：上涨驱动转弱，成本支撑偏强 | 22 | | PVC：不宜追空，低位震荡 | 25 | | 燃料油：下跌趋势重现，短期或强于低硫 | 26 | | 低硫燃料油：弱势延续，外盘现货高低硫价差转而收缩 | 26 | | 集运指数（欧线）：震荡整理 | 27 | | 短纤：短期 ...

文字早评 2025/11/24 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售 H200 芯片； 2、国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式； 3、长鑫存储发布 DDR5 新品，最高速率达 8000Mbps，最高颗粒容量 24Gb，并同步推出覆盖服务器、工 作站及个人电脑全领域的七大模组产品； 4、高盛合伙人：美股出现多头缴械迹象 企稳前抛售将继续。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.62%/-0.57%/-1.26%/-2.32%； IC 当月/下月/当季/隔季：0.84%/-0.70%/-3.11%/-6.16%； IM 当月/下月/当季/隔季：0.88%/-0.70%/-3.75%/-6.98%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.50%/-0.32%/-0.58%/-0.77%。 行情方面：周五，TL 主力合约收于 115.570 ，环比变化-0.26%；T 主力合约收于 108.430 ，环比变 化-0.05%；TF 主力合约收于 105.855 ，环比变化-0.08%；TS 主力合约收于 102.460 ，环比变化 0.00% ...

氯碱产业链、LPG 与橡胶——无化不谈 20251121 摘要 PVC 新增产能显著，但房地产需求疲软和出口不确定性导致基本面偏弱。 截至 10 月中旬，外购电石的 PVC 利润进一步亏损，10 月上旬山东外购 电石的 PVC 利润跌至负 300 元以下，并进一步扩大至负 350~-400 元 区间。 短期内，PVC 开工率预计维持高位，但印度反倾销政策是出口核心变量。 印度前期集中补库，10 月份新增订单趋于一般且采购意愿下降，预计四 季度出口量将较三季度小幅回落。11 月 12 日印度宣布撤销包括 PVC 在 内的 14 类化工品 BS 认证要求，这一变化将减少 BS 认证对出口造成的 波动。 PVC 库存水平明显高于往年同期，截至 11 月中旬最新库存为 50.59 万 吨，同比增加约 25%。高库存主要由于新增产能投放、检修减少及需求 不足所致。在没有大规模减产或显著改善出口之前，库存去化难度仍然 较大。 烧碱方面，2025 年计划投产新产能，供应端压力依然较大。自 11 月以 来烧碱价格持续小幅回落至 2,450 元左右，ECU 利润回落至 200~300 元区间，好于 8~9 月份水平，使得烧碱开 ...

风险提示 ⚫ 需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 11 月 23 日 看好（维持） 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 印度取消 BIS 认证及反倾销税，利好 PVC 等产品出口增长 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 建议关注景气度有望复苏的 PVC 相关企业 中泰化学(002092，未评级)、新疆天业 (600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)， MDI 龙头 万华化学(600309，买入)。景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工 中，相关标的包括川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等；草酸 行业中，建议关注华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材 (301216，买入)。 | 倪吉 | 执业证书编号：S0860517120003 | | --- | --- | | | niji@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 万里扬 | 执业证书编号：S0860519090003 | ...