固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2026 年 2 月 8 日 沃什，一个准备管理货币的财政 鹰派 高频数据扫描 我们目前观察到沃什政策理念的特征包括：货币主义倾向、财政鹰派和降息 "愿景"。 相关研究报告 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《美国财政前景的变数》20250609 《财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦》 20250701 《从通胀形势看美联储"换帅"可能性》20250720 《美国就业数据爆冷、财政变数增加》20250908 《如何看长期收益率后续走势》20251013 《关税辩论、就业降温、美债震荡》20251110 《AI 效益与美债》20251123 《债市测试"平衡边界"》20251207 《分歧"变小"、压力变大——美联储 12 月会议 点评》20251211 《降 ...

风险提示 新兴国家需求持续增长有望推动钛白粉景气修复。市场对钛白粉景气度预期较低，主要是担忧钛白粉作 为宏观经济相关性较高的大宗化工品，内需层面恐受到持续拖累，然而我们认为内需的压力已被普遍认 知，外需的增长才是需求侧最需要关注的边际变化。我们前期深度报告《从巴菲特收购OxyChem看化 工景气复苏机遇》有所论述，PVC 在新兴国家需求崛起的过程中出口量持续增长，且由于化工大宗品 生产的高技术、能源壁垒属性，新兴国家难以自主建设产能以满足需求。事实上钛白粉与PVC 类似， 近年来我国钛白粉对亚洲地区出口量已占总出口50%以上，其中印度是第一大出口目的地；且2025 年 底印度终止对华钛白粉反倾销税也再次演绎了我们的逻辑。另一方面，中国钛白粉产能已占全球50%以 上，近年来部分欧美传统钛白粉龙头企业因为经营压力频繁关停或出售产能，中国钛白粉产业在全球的 话语权持续提升。我们认为在此背景下，新兴国家需求的刚性增长及中国产能的不可替代性有望推动钛 白粉景气的修复，带来以公司为代表的龙头企业量利齐升的机会。 出海布局钛白粉及加大钛矿配套持续增强竞争力。公司现有钛白粉产能151 万吨，其中氯化法产能66 万 吨，硫酸法 ...

预期与现实博弈， PVC震荡向上 PVC月报 2026/02/06 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0022675 从业资格号：F03136381 徐绍祖（能源化工组） 从业资格号：F03115061 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本利润：乌海电石价格报2550元/吨，月同比上涨225元/吨；山东电石价格报2930元/吨，月同比上涨150元/吨；兰炭陕西中料785元/吨， 月同比下跌35元/吨。利润方面，氯碱综合一体化利润重新下滑至历史低位，乙烯制利润大幅回升，综合估值压力较小。 ◆ 供应：PVC产能利用率79.3%，月同比上升0.6%；其中电石法80.9%，月同比上升2.5%；乙烯法75.5%，月同比下降3.8%。上月检修量仍然较小， 平均产能利用率持稳，供应压力仍然较大。 ◆ 需求：出口方面，十二月出口量小幅回升，出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段，预期出口量大幅上升；三大下游开工季节 性下滑，管材 ...

证券日报网2月6日讯，嘉化能源（600273）在接受调研者提问时表示，首先，产能提升需要有一定时 间；其次，PVC产业与氯碱装置有产业协同，需要氯碱装置新增技改部分产能的释放；再次，就PVC产 业单独而言，产品价格的走势也决定了产能释放节奏。二期满产运行，公司自身的液氯供给将会略有缺 口，但对PVC二期的运行影响不大，公司通过采购部分EDC(二氯乙烷)来满足原材料供应，公司PVC二 期更加注重产品品质与型号的多元化，以追求更好的盈利能力。 ...

证券日报网2月6日讯 ，嘉化能源在接受调研者提问时表示，电石法PVC中乙炔与氯化氢的反应需以氯 化汞作为催化剂，受《水俣公约》影响及国家政策，PVC行业无汞化转型是大势所趋，电石法PVC企业 的转型成本有一定压力；公司采用的乙烯法PVC，在杂质、产品性能指标上较电石法PVC有一定优势， 且不涉及汞催化剂。公司PVC产品主要市场均在国内，目前出口量占比不高。长期来看，如果PVC行业 出口退税取消，行业内落后产能、高成本产能将被淘汰，PVC供给端格局将进一步优化。 （文章来源：证券日报） ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网2月6日讯 ，嘉化能源在接受调研者提问时表示，一直以来，公司坚持主业，各项业务保持 了良性、健康的发展。2026年，PVC二期项目及脂肪醇二期项目产能陆续释放，预计公司氯碱装置技改 项目推进，将为公司2026年经营业绩贡献力量。 ...

腊月的风，裹挟着丝丝寒意，吹淡了街头的喧嚣，却吹不散贸易圈收尾的忙碌。仓库里，最后一批补货 的箱子整齐码放，宛如等待检阅的士兵。点库的工作人员手持清单，逐一核对，指尖轻轻划过包装的纹 路，仿佛在为这一年的奔波画上句点，又似在与货物进行一场无声的对话。办公室里，键盘敲击声、电 话沟通声交织在一起，宛如一曲紧张的交响乐，催款、开票、核对数据，每一项工作都透着紧迫感，仿 佛时间的沙漏在这一刻加速流淌。对贸易人而言，这是一年中最特殊的阶段——没有了旺季的抢单热 潮，却多了一份收官的严谨与笃定，每个人都在自己的岗位上，为这一年的努力画上一个圆满的句号， 就像一位位匠人，精心雕琢着最后的作品。 嘉悦物产：时间予从容，风控固底气 嘉悦物产的办公室里，总经理助理叶辰正对着电脑梳理客户走访计划，屏幕上的路线标注得密密麻麻， 却井然有序，宛如一幅精心绘制的地图。他端起桌上的温水，轻轻抿了一口，语气里带着一丝轻 松："往年这个时候，办公室里早就一片忙乱，加班到深夜是常态，大家像一群无头苍蝇，今年从容了 不少。"这份从容，源于时间的馈赠——相较于去年春节在1月底、腊月尾声争分夺秒赶工的仓促，今年 春节节点偏晚，腊月里有了充足的缓冲余 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网2月6日讯 ，玉马科技在接受调研者提问时表示，公司的主要原材料包括聚酯纤维和PVC 等，目前市场供应充足，当前的原材料价格处于历史底部区域，预计价格会保持平稳。 ...

| Million | 国投斯特 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年02月06日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | 女女女 | 苯乙烯 | ななな | F3011557 Z0011355 | | 爱两烯 | ★☆☆ | 塑料 | ★☆★ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | ☆☆☆ | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | な女女 | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ☆☆☆ | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ★☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃 ...

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