智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，25Q3煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财 报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走 出春季行情。2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，本轮保供产能退出政策在2025年9月 1日陕西省发改委文件中已有体现，也符合市场此前预测，若全国铺开，预计退出规模较大。 华源证券主要观点如下： 此次"查超产"在数量上严格要求全年不能超公告产能，核查口径为原煤产量，且落实到具体的生产煤 矿，对行业2025年下半年产量产生一定程度影响。上市煤企Q4商品煤产量环比涨跌互现，基于目前已 公告的月度经营数据，头部上市煤企中，中国神华及中煤能源Q4产量环比分别-5.0%、-2.1%，陕西煤 业及兖矿能源Q4产量环比+3.6%、+1.0%。考虑Q4煤价反弹或带来较为明显的单位毛利回升，产量对业 绩的实际影响或较为有限。 成本控制仍为主旋律，但煤价回升及年末费用结算或推高成本 2025H1煤价持续下行，煤企经营策略从Q1以量补价，过渡到Q2成本控制，在库存高企及需求低迷的背 景下，成本控制成为业内抵御价格寒 ...