东兴证券研究报告 首席周观点：2025年第28周 P1 DONGXING SECURITIES 首席周观点：2025 年第 28 周 2025 年 7 月 11 日 首席观点 周度观点 张天丰 | 东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业："反内卷"政策对周期子行业的影响探讨--钢铁行业"高端差异化竞 争"转型，行业盈利及估值水平有望底部反转 2024 年 7 月，中央政治局会议首次提出"防止内卷式恶性竞争"，一年以来相关政策持续迭 代升级。2025 年以来，工信部推出《钢铁行业规范条件》、钢铁工业协会推行"三定三不要" 原则等产业政策与自律引导，引导钢铁行业淘汰落后产能，推进企业兼并重组，推动行业从 "低价同质竞争"向"高端差异化竞争"转型。2025 年 7 月，中央财经委会议明确要求"治 理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"，标志国家反内卷政策 的进一步确认与深化。 当前钢铁行业的现状：需求疲软，价格及利润水平下跌。从 PPI 观察，2024-2025M5 期间， 黑色金属子行业 2025 年 ...

煤炭ETF跟踪的是中证煤炭指数，该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及煤炭开采、 加工及相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现。该指数 聚焦于煤炭行业的配置，覆盖了行业内不同规模的企业，具有显著的行业代表性和市场影响力。 （文章来源：每日经济新闻） 国海证券指出，动力煤方面，高温天气加持下，煤炭供需关系延续优化，港口煤炭库存保持去化，港口 煤价继续上涨。生产端，山西地区样本煤矿产能利用率延续收紧；运输端受产地到港发运倒挂影响，市 场发运环比下降。进口煤方面，印尼煤价格优势有所恢复，终端对低卡印尼煤招标增加；澳煤货源偏 紧，报价上涨且回国成本倒挂，进口约束短期依旧存在。需求端，迎峰度夏之际电厂继续补库，高温天 气促进日耗与火电需求陡峭提升，利好动力煤消费和价格提升。炼焦煤方面，本周供应回升，样本煤矿 产能利用率环比提升；进口端，蒙煤市场通关延续低位运行。需求端铁水产量仍处高位，刚需有一定支 撑，焦企对性价比较高的资源适当提库。库存方面，焦煤生产企业库存去化显著。整体来看，炼焦煤供 需格局短期有所改善、煤价有所上涨，但后续在煤矿预期恢复生产与钢材淡季之下，预计焦煤 ...

6月30日—7月4日当周，国内钢材价格指数环比略有上涨，长材价格指数、板材价格指数均有所上涨， 且长材价格指数涨幅大于板材价格指数涨幅。 当周，中国钢材价格指数(CSPI)为90.53点，周环比上涨1.02点，涨幅为1.14%；比去年底下降6.94点， 降幅为7.12%；同比下降13.01点，降幅为12.57%。其中，长材价格指数为92.60点，周环比上涨1.32点， 涨幅为1.45%；比去年底下降7.62点，降幅为7.60%；同比下降13.36点，降幅为12.61%。板材价格指数 为88.70点，周环比上涨0.94点，涨幅为1.07%；比去年底下降6.85点，降幅为7.17%；同比下降13.12 点，降幅为12.89%。 分品种来看，与5月末相比，八大品种价格均有所上涨，其中涨幅最大的为螺纹钢，涨幅最小的为热轧 无缝管。具体来看，直径6毫米高线价格为3295元/吨，比5月末上涨52元/吨，涨幅为1.60%；直径16毫 米螺纹钢价格为3100元/吨，比5月末上涨49元/吨，涨幅为1.61%；5#角钢价格为3298元/吨，比5月末上 涨35元/吨，涨幅为1.07%；20毫米中厚板价格为3417元/吨，比5月末上 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3063 | 2 | 0.07% | 60 | 2.00% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3191 | | 0 0 | 55 | 1.75% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3150 | 0 | 0 | 30 | 0.96% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3230 | 0 | 0 | 30 | 0.94% | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 87 | | -2 | | -30 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 39 | | 0 | | -25 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | -20 | | -1 | | -7 | | | 热轧卷板期货10-1价差 | 元/吨 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【2025年7月10日财经早餐要闻概览】美联储6月会议纪要显示，与会者认为可等通胀和活动前景更明 朗，多数人觉得今年下调联邦基金利率目标区间或合适，关税对通胀上行压力或暂时适度，中长期通胀 预期稳定，活动和劳动力市场状况或减弱。 预计截至7月3日当周，美国2024/25市场年度大豆出口净销 售30 - 60万吨，2025/26市场年度为5 - 40万吨。 2025年6月，全国居民消费价格同比涨0.1%，城市涨 0.1%、农村降0.2%，食品价格降0.3%、非食品价格涨0.1%，消费品价格降0.2%、服务价格涨0.5%，上 半年同比降0.1%。 7月9日吕梁市场炼焦煤线上竞拍，离石低硫主焦成交均价1123元/吨，较6月25日涨 123元/吨，因煤矿上周未参与竞拍且市场情绪发酵，竞拍价格涨幅扩大。 按华南地区远月豆粕、豆油 基差算，8 - 9月船期大豆现货压榨利润 - 40~10元/吨，我国8月船期采购基本完成，9月过6成，10 - 1月 未买船。 调查显示，6月下半月巴西中南部地区糖产量料减9.8%至295万吨，甘蔗压榨同比料减9.7%至 4424万 ...

证券研究报告——煤炭行业周报 电厂煤炭日耗提升，焦煤价格有望企稳 【2025.6.30-2025.7.6】 行业评级：中性 核心观点 ◆ 风险提示 数据来源：Wind 大同证券 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 2024-12-12 2025-01-12 2025-02-12 2025-03-12 2025-04-12 2025-05-12 2025-06-12 沪深300 煤炭指数 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 煤炭行情走势图 发布日期：2025.7.8 ◆ 上游港口库存继续下降，煤价涨跌互现。当前动力煤市场处于 "弱现实、强预期"的博弈阶段，短期受迎峰度夏支撑价格企 稳，但随着安监消除，预计价格上涨空间有限。 ◆ 焦煤价格稳中有降，焦钢总库存大幅反弹。前期焦煤市场受供 应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响走弱，但随着下 游焦企对性价比较高煤种补库，或 ...

华龙证券近日发布煤炭行业2025年中期策略报告：2025年国内原煤产量目标约48亿吨， 主产区产量水平或略有增加，疆煤产量延续增长态势，但受煤价震荡下行影响，增幅可能下 降。2025年在暖冬电力煤耗较低背景下，国内产量增加导致煤炭价格下跌显著，4月供给端 受低煤价影响，产量环比收缩超5000万吨，5月为迎峰度夏能源保供，产量环比小幅回升。 以下为研究报告摘要： 供给端： 国内方面，2025年国内原煤产量目标约48亿吨，主产区产量水平或略有增加，疆煤产量 延续增长态势，但受煤价震荡下行影响，增幅可能下降。2025年在暖冬电力煤耗较低背景 下，国内产量增加导致煤炭价格下跌显著，4月供给端受低煤价影响，产量环比收缩超5000 万吨，5月为迎峰度夏能源保供，产量环比小幅回升。截至2025年5月，煤炭行业亏损企业占 比达到53.61%，在供应过剩格局下，煤炭价格持续低迷，中小煤炭企业主被动减产，下半 年供需矛盾有望缓和。 进口方面，2025年进口量预计为5.1亿吨，虽较2024年有所下降，但仍保持高位，国内 煤炭供应较为充足，对价格产生下行压力。截至2025年5月，我国煤炭累计进口量为1.89亿 吨，同比下降7.95% ...

金十期货7月7日讯，供给方面，今年在"稳产保供"政策框架下，实施政策性减产的概率较小，国内煤矿 炼焦煤的产量仍以市场化调节为主，通过炼焦煤的价格的下跌倒逼高成本煤矿的减产。全年来看，炼焦 煤产量同比增长1000万吨左右，下半年炼焦煤产量同比略有下降。预计全年进口炼焦煤同比下降900万 吨左右。需求方面，由于上半年抢出口带动铁水产量维持在高位，但也透支了下半年的钢材需求，同时 也面临着关税和粗钢压减的不确定性，铁水增产的空间有限，年内高点可能已经兑现，全年需求同比仍 呈回落态势。供需结构：全年焦煤供需依然宽松，预计焦煤将继续在成本曲线的边际区间寻找新的平 衡，除非行政性限产政策，否则焦煤宽松格局难改；焦炭产量被动跟随铁水产量波动，维持弱平衡关 系。 （融达期货） 双焦过剩格局延续，价格寻底觅结构性机会 ...

Investment Rating - The coal mining industry is rated as "Recommended" [7] Core Views - The coal supply-demand relationship continues to optimize under high-temperature conditions, with port coal prices rising and inventory decreasing [4][72] - The production side shows a tightening trend, with a decrease in capacity utilization in Shanxi and a reduction in transportation volumes [4][72] - The demand side is supported by power plants replenishing inventory in anticipation of increased consumption due to high temperatures [4][72] Summary by Sections 1. Thermal Coal - Port coal prices increased to 623 RMB/ton, up 3 RMB/ton week-on-week [4][72] - Inventory at northern ports decreased by 797,000 tons week-on-week [30] - Daily consumption at coastal power plants rose by 80,000 tons week-on-week [24][72] 2. Coking Coal - Supply of coking coal has improved, with capacity utilization rising by 1.04 percentage points [5][41] - Coking coal prices at ports remained stable, with the average price at 1,230 RMB/ton [42] - Coking coal inventories at production enterprises decreased by 586,200 tons week-on-week [47] 3. Coke - Coking enterprises are experiencing a decline in production rates due to rising costs from coking coal prices [50] - The average profit per ton of coke is approximately -46 RMB, indicating a decrease in profitability [54] - Steel mills are replenishing raw material inventories, leading to a reduction in coke inventories [62] 4. Anthracite - Anthracite prices remained stable, with the price at 820 RMB/ton [68] - Demand from non-electric sectors remains weak, with procurement primarily focused on long-term contracts [68] 5. Key Companies and Profit Forecasts - Key companies to focus on include China Shenhua, Shaanxi Coal, and Yanzhou Coal, all rated as "Buy" [8] - The report highlights the strong cash flow and asset quality of leading coal companies, emphasizing their investment value [7][8]

高温催动日耗抬升，去库深化煤价走强 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 6 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 高温催动日耗抬升，去库深化煤价走强 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 本期内容提要: [Table_Sum ...