证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 08 月 04 日 "反内卷"政策托底动力煤，炼焦煤有望贡献弹性增长 煤炭开采行业点评报告 周期/煤炭开采 事件：1）国家能源局综合司近期发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭 供应平稳有序的通知。通知指出：今年以来，全国煤炭供需形势总体宽松，价 格持续下行，部分煤矿企业"以量补价"，超公告产能组织生产，严重扰乱煤 炭市场秩序。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化煤炭市场调控，进一 步加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源 局拟于近期在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作；2）焦炭市场第 一轮至第五轮价格提涨接连落地。 ❑ 动力煤："反内卷"叠加火电旺季，多重利好有望推动煤价重回合理区间。 2025 年上半年，动力煤价格持续走低，秦皇岛山西产 Q5500 混煤平仓价跌 至 610 元/吨，煤价在成本支撑位底部区间震荡，部分煤矿陷入亏损，供给端 原煤产量自 4 月开始出现减产压力，环比下滑同比微增，而后 5-6 月伴随运 费下调及迎峰度夏开启，产量有所回升，同时进口端已连续四个月同比下滑 且下滑幅度增大。需求端随着全国高温天气 ...