国信期货研究 Page 1 国信期货玉米年报 供需略转宽松 宽幅震荡运行 玉米 2025 年 11 月 21 日 主要结论 分析师：覃多贵 2025/26 年国际玉米市场总体呈现宽松格局，但供应压力较大的地区主要集 中在美国。目前南美进入播种期，市场预估产量较为稳定。但考虑 ENSO 环流进 入拉尼娜模式，未来天气变化可能会对南美产量的兑现产生不利影响。国内方面， 2025 年全国玉米种植面积仍有增长，同时得益于较好的天气条件，国内单产亦 较上年有所提升，使得总的产量较上年有明显增加。不过，需要注意的是，华北 地区由于收割期受连续降水的影响，玉米品质较差，毒素偏高，限制了其在淀粉 及饲料加工等领域的使用。这使得东北产区优质玉米在饲料领域的价值明显提 升，华北及南方销区的粮商也纷纷加大在东北的收购力度，有利于缓解东北增产 带来的压力。需求方面，2025 年蛋鸡养殖大幅亏损，四季度生猪养殖利润也转 为全面亏损，叠加国家政策引导生猪行业去产能，2026 年饲料消费量预计将有 明显的缩减。深加工方面，考虑到木薯淀粉进口冲击预计有所减弱，同时，华北 质量较差的玉米进入酒精加工领域，预计全年深加工的玉米消耗量将有所恢复。 ...