6 证券研究报告 点评报告 2025 年 12 月 5 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 根据路透社新闻，AMD 首席执行官苏姿丰表示，该公司已获得向中国出口部分 MI 308 芯片的许可，如果出口这些芯片，公司准备向美国政府缴纳 15%的税款。这基 本符合美国总统特朗普 8 月表示其政府已与英伟达和 AMD 达成协议的说法。目前 美国国会正在讨论对中国的芯片出口管制问题，英伟达的 CEO 也在近日表示中国 不需要"阉割"的芯片，从上述动态看，后续特朗普放松 AI 芯片对华出口的概率 在持续上升，配合国内算力芯片的进展，我们认为这都有利于国内 AI 应用的探索 和发展，降低市场对当前 AI 投资泡沫化的忧虑。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告预计，2026 年黄金价格有望再上涨 15%至 30%。 WGC 指出，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加， 将为黄金提供极为强劲的顺风。结合近期银、铜、锡、钨、铜铝等有色小品种和 大宗有色金属都有创出新高的价格，我们继续看好有色金属行业高景气度的持续。 风险提示： 对上述事件发展趋势 ...