❖ 公司发布 2025 年业绩： 证 券 研 究 报 告 中通快递-W（02057.HK）2025 年报点评 强推（维持） 提高股东综合回报，量质并举彰显龙头价值， 持续强推 股东回报&回购：公司在公告中表示派发半年度股息 0.39 美元/股；自 2024 年 3 月起，中通一直维持每半年派发一次股息的政策，分派率不低于上一年调整 后净利润的 40%；从 2026 年起，本公司目标年度股东回报总额比例不低于上 一财年调整后净利润的 50%。新回购计划：未来两年回购不超过 15 亿美元。 ❖ 投资建议：我们在 3 月 14 日发布公司深度中通快递：电商快递步入新阶段， 中通料享龙头红利——大物流时代系列研究（三十）。 我们认为电商快递行业正步入高质量发展新阶段，在反内卷式竞争持续推进 的背景下，行业价格将保持稳定，同时头部快递企业的市场份额有望进一步提 升，中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现"规模为基、质效并举" 的龙头价值。 财务数据：25Q4 调整后净利润 26.95 亿元，同比下降 1.4%，单票调整后净利 润 0.26 元，同比下滑 0.03 元，环比 Q3 持平（Q3 收到所得税返还 3.76 ...

证 券 研 究 报 告 中通快递-W（02057.HK）2025 年报点评 强推（维持） 提高股东综合回报，量质并举彰显龙头价值， 持续强推 ❖ 公司发布 2025 年业绩： 财务数据：25Q4 调整后净利润 26.95 亿元，同比下降 1.4%，单票调整后净利 润 0.26 元，同比下滑 0.03 元，环比 Q3 持平（Q3 收到所得税返还 3.76 亿元 若剔除所得税返还的影响，根据我们测算，Q4 单票调整后净利润环比 Q3 提 升约 0.033 元）。25 年全年累计调整后净利润 95.1 亿元，同比下滑 6.3%，单 票调整后净利润 0.25 亿元，同比下滑 17.2%，降幅约 0.05 元。 业务量：25Q4 完成业务量 105.6 亿件，同比增长 9.2%，超过行业增速 4.2 个 pct，Q4 公司市场份额 19.6%，同比提升 0.8 个 pct，环比 25Q3 提升 0.2 个 pct。 25 年全年完成包裹量 385.2 亿件，同比+13.3%，实现市占率 19.4%，同比持 平。2025 年散件业务量持续提升，25Q4 实现日均 980 万件，同比增长超 38%。 单票收入：25Q4 单 ...