本报评论员岑嵘 首先，我们应该认识到，这是场复杂的博弈，做起来是有难度的。快递行业大约是在2019年开始的价格 战，早在2020年，多家快递企业就曾经集体涨价，对"0.8元发全国"式的恶性竞争模式发起挑战。显 然，5年前的这场应对并没有获得成功，原因很简单，当时的头部企业之间争夺激烈，不断有新入局 者，你不干自然有人干。因此，在一个竞争高度激烈的市场，除非有明确的政府明文规定，如广东省这 次的"各家均不得低于1.4元成本价揽收，违者最高罚款50万元"规定，仅仅是企业间达成统一的认识， 最后为了争夺市场，总会有企业降低价格来换取生存空间。 其次，"反内卷"变革的成功，也并不是仅仅价格上涨这么简单。低价竞争最后必然导致快递的服务下 降，那么当快递业停止低价竞争后，相应的服务也应该提升。在低价竞争的背景下，许多快递企业为了 维持运营，不得不削减成本，这必然会影响服务质量，其中包括暴力分拣、快递延误、丢件破损等问 题，每年快递业的投诉率也在不断上升。当价格提高后，快递业也必须在服务上下工夫，杜绝低质服 务，消费者应该享受到更好的服务。 另外，当快递的整体价格提升后，一线的员工必须受益，否则"反内卷"没有任何意义。提高 ...

出口吞吐维持韧性，价格走势分化 华泰研究 2025 年 8 月 25 日│中国内地 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖*，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 证券研究报告 固收视角 吴宇航* 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 李梓豪* 联系人 SAC No. S0570124060040 lizihao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 高频数据核心观点 8 月第三周，外需方面，吞吐量同比维持高位，但运价整体偏弱运行，且跌幅有所走阔。地产方面，新房成交基本持 平，二手房热度有所回落，两者同比延续负增，销售中枢不及前期，房价有待企稳，土地溢价率有所上行。生产端来 看，工业方面，货运量表现较好，煤炭价格继续上涨，生产维持韧性分化，焦化、地炼略有上行，纺 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年08月25日 华源晨会精粹 20250825 固定收益 利差调整后，或存补涨机会——信用分析周报：本周不同行业不同评级的 信用利差大多有不超过 5BP 的调整，少数行业信用利差有所压缩。城投债方面，本 周不同期限城投债信用利差均有所调整。产业债方面，本周不同期限和评级的产业 债大多有所调整，3Y 私募产业债信用利差表现较好，利差有所压缩。银行资本债方 面，本周 3Y 银行二永债信用利差有明显压缩，其余期限利差大多小幅走扩。我们持 续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前 10Y 国债接近 1.8%，性价比突出。 2025 年债市没有趋势性行情，低利率时代的债券震荡市里投资非常艰难，需要左侧 把握波段机会。待到股市调整之时，债券收益率可能快速下行，右侧投资难度亦不 低。当前，我们明确看多债市，未来半年预计 10Y 国债收益率重回 1.65%左右，5Y 国股二级资本债到 1.9%以下，理财规模增长对中短信用债构成利好。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运快递增持评级。1)航空：暑运客流高峰开始回 落，预计9 月中旬公商务恢复。提示短期需求波动不改长逻辑，"反内卷"将三重受益。2)快递：多地或 将跟进提价，监管力度决定持续性，反内卷将保障良性竞争。3)油运：油运运价上行关注旺季，风险收 益比具吸引力。 国泰海通主要观点如下： 航空：高客座率倒逼票价回升，飞机订购不改规划低增 暑运临近收官，上周客流仍维持高位，高客座率倒逼裸票价回升并高于2024年同期低基数。该行预计 2025年暑运客流同比增超3%，客座率同比提升约1pct，公商需求意外走弱致国内含油票价同比降约4- 5%。 2)单票收入：7月行业单票收入同比-5.3%，圆通/韵达/顺丰同比-7.2%/-3.5%/-14%，降幅收窄反映"反内 卷"有效缓和竞争压力。7月上旬国家邮政局强调将旗帜鲜明反对"内卷式"竞争;随后义乌底价率先要求 提升约0.2元;8月广东多地跟进上调底价约0.4元;该行预计后续多地将跟进提价。相较于2021年快递反内 卷，此次监管力度超预期。短期有利于缓和竞争压力，下半年有望开启盈利修复;后续邮管局监管力度 或决定提价持续性与未来盈利弹 ...

证券研究报告 证券分析师 交通运输 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 板块表现： 快递提价范围扩大，航空低位重视布局 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 8 月 18 日-2025 年 8 月 24 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）浙江邮政局召开全省寄递渠道安全工作会议，要求旗帜鲜明"反内卷"。8 月 19 日，浙江省邮政管理局召开全省寄递渠道安全管理工作会议，局党组书记、局长魏 遵红出席会议并讲话。会议要求坚决做好市场秩序治理。 ...

对此，极兔方面也表示，响应国家邮政局反内卷的号召，跟随同行统一上调价格。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ #业内人士确认部分地区快递费上调#【#广东浙江部分地区上调快递费#，快递业开始从"以价换量"转 向"以质取胜"】困扰快递一线从业者许久的价格战问题有望得到解决。 8月24日，有消息称广东、浙江地区快递费近期有所上调。第一财经从业内人士处确认，部分地区快递 费用已经上调，例如广东部分地区自8月5日起快递价格进行了调整，调整主要针对电商客户，个人散单 和消费者并不受此影响。从影响看，这一变化会增加业务员的派费与网点收入，对行业稳定带来利好影 响。 上述业内人士对第一财经表示，今年以来，快递行业价格战持续加剧，快递网点经营压力较大，部分快 递企业总部经营性现金流承压。在此背景下，国家邮政局倡导"反内卷"，推动重点区域快递价格理性回 归，旨在遏制不正当竞争、维护基层网点稳定、保障从业人员权益。这一政策将有力引导行业重回良性 发展轨道，减少非理性低价件量。健康的市场竞争环境，将促使企业更加聚焦于服务品质与运营效率的 提升，最终实现可持续发展。 责任编辑：凌辰 7月8日，国家 ...

2025 年 08 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 147 期 观点精粹: 最新报告摘要 Q2 毛利率创新高，Q4 有望开启"一车双能"周期--小鹏汽车-W/乘用车(09868/212805) 点评报告（港股美股） 风险偏好提升，两融明显提速--资产配置报告 主营业务稳步发展，控股合并完善供应链条--圣农发展/养殖业(002299/211107) 公司点评 业绩同比高增，养殖成本持续优化--牧原股份/养殖业(002714/211107) 公司点评 魔芋延续高景气，Q2 毛销差同比增速转正--盐津铺子/休闲食品(002847/213408) 公司点评 下游需求持续回暖，2025 上半年公司归母净利润同比增加--国瓷材料/电子化学品Ⅱ(300285/212706) 公司点 评 Q2 归母净利润同比大增，两机订单保障持续增长动力--应流股份/通用设备(603308/216401) 公司动态研究 高端材料快速放量，上半年业绩同比高增--圣泉集团/塑料(605589/2122 ...

7月份，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)完成1449.8亿元，同比增长8.6%。其中， 快递业务收入完成1206.4亿元，同比增长8.9%。 1—7月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的8.3%、89.6%和2.1%。与去年 同期相比，同城快递业务量的比重下降0.9个百分点，异地快递业务量的比重上升0.9个百分点，国际/港 澳台业务量的比重基本持平。 1—7月，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为74.0%、15.5%和10.5%，快递业务量比重分别为 71.5%、19.4%和9.1%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降0.8个百分点，快递业务量比 重下降1.4个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.5个百分点，快递业务量比重上升0.9个百分点； 西部地区快递业务收入比重上升0.3个百分点，快递业务量比重上升0.5个百分点。 1—7月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1—6月下降0.1。 7月份，邮政行业寄递业务量完成177.9亿件，同比增长12.6%。其中,快递业务量完成164.0亿件，同比增 长15.1%。 1—7月，邮政行业业务收入累 ...

2025.08. 24 本文字数：1152，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 陆涵之 困扰快递一线从业者许久的价格战问题有望得到解决。 8月24日，有消息称广东、浙江地区快递费近期有所上调。第一财经从业内人士处确认，部分地区快 递费用已经上调，例如广东部分地区自8月5日起快递价格进行了调整，调整主要针对电商客户，个 人散单和消费者并不受此影响。从影响看，这一变化会增加业务员的派费与网点收入，对行业稳定带 来利好影响。 对此，极兔方面也表示，响应国家邮政局反内卷的号召，跟随同行统一上调价格。 7月8日，国家邮政局党组召开会议，强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则， 旗帜鲜明反对"内卷式"竞争，依法依规整治末端服务质量问题，为建设全国统一大市场贡献行业力 量。 上述业内人士对第一财经表示，今年以来，快递行业价格战持续加剧，快递网点经营压力较大，部分 快递企业总部经营性现金流承压。在此背景下，国家邮政局倡导"反内卷"，推动重点区域快递价格 理性回归，旨在遏制不正当竞争、维护基层网点稳定、保障从业人员权益。这一政策将有力引导行业 重回良性发展轨道，减少非理性低价件量。健康的市场竞争环境，将促使企 ...

摘要 石化化工行业面临新一轮政策调控，200 万吨以下炼厂产能或被淘汰， 乙烯等项目受限，20 年以上老旧装置面临调整，约束国内产能利用。 石化化工行业自 2022 年下半年进入下行周期，企业安全投入和资本支 出大幅下降，欧洲和韩国亦有关停产能，行业面临深度调整。 中证细分化工龙头指数 PB 分位数处于历史低位，叠加政策利好预期， 龙头企业如万华、华鲁、扬农等未来一年半内或有明显收益。 能源局限制煤矿超产政策趋严，煤价走势取决于政策执行力度，合理煤 价区间预计在 650-750 元之间，影响煤炭企业盈利。 铝铜材出口退税取消加速产业升级，叠加 AI 需求拉动，易拉罐料、印刷 板机及 AI 驱动液冷相关铜加工品种加工费或回升，利好龙头企业。 快递行业反内卷提价显著，广东地区平均提价约 5 毛钱，预计长期维持， 将显著提高通达系快递公司的盈利能力。 美联储鸽派表态提升降息预期，上游供需偏紧的铜、铝、黄金等资源品 价格预计上涨，企业结汇需求增加，市场流动性总体利好各类资产。 股市热度下反内卷板块的机会展望 20250824 Q&A 请介绍一下近期石化化工行业反内卷的政策背景和预期。 石化化工行业的反内卷政策在今年 ...