中信里昂发布研报称，极兔速递(01519)管理层认为，集团东南亚业务应能保持稳定的每单0.07美元的单 位EBIT，并通过规模效应及非Shopee平台的快速增长，持续扩大市场份额。在中国市场，极兔速递管 理层的目标是在激烈的市场竞争中保持相对稳定的市场份额。该行预计，自8月以来，随着大多数省份 逐步提高价格，将有助于缓解集团中国的盈利压力。中信里昂表示，看好极兔速递的海外扩展以及其中 国业务可能的触底反弹。故重申"跑赢大市"评级。 ...

中信里昂发布研报称，极兔速递(01519)管理层认为，集团东南亚业务应能保持稳定的每单0.07美元的单 位EBIT，并通过规模效应及非Shopee平台的快速增长，持续扩大市场份额。在中国市场，极兔速递管 理层的目标是在激烈的市场竞争中保持相对稳定的市场份额。该行预计，自8月以来，随着大多数省份 逐步提高价格，将有助于缓解集团中国的盈利压力。中信里昂表示，看好极兔速递的海外扩展以及其中 国业务可能的触底反弹。故重申"跑赢大市"评级。 ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 09 月 15 日 核心结论 分析师 【量化】撤单视角下的算法交易识别与 Alpha 捕捉 本文聚焦下单-撤单时间差这一特殊的订单薄特征，挖掘算法交易驱动的订 单带来的 alpha。 【基础化工】东方铁塔（002545.SZ）首次覆盖报告：立足钾肥稀缺禀赋， 资源新秀未来可期 今年以来氯化钾行业供需偏紧，价格上涨驱动公司业绩大幅增长，考虑到公 司氯化钾、磷矿等项目投产可期，将带动公司业绩增长，我们预计公司 25-27 年 归 母 净 利 润 分 别 为 11.20/13.12/16.00 亿 元 ， 同 比 分 别 +98.43%/+17.16%/+21.99%。给予 25 年 19 倍 PE 估值，对应 25 年目标价 17.1 元。首次覆盖，给予"买入"评级。 【煤炭】晋控煤业（601001.SH）首次覆盖报告：煤炭国企，聚焦主业 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20.62 亿、23.88 亿、28.04 亿， EPS 分别为 1.23、1.43、1.68 元，同比增长-26.58%、15.81%、17.43%。 综合考虑绝对估值法与相对估值法，给予 ...

快递物流： 1）安徽省快递协会发布"反内卷"倡议，全省快递涨价0.2元/票以上。2025年9月11日，安徽省快递协会 发布关于抵制"内卷式"竞争、促进行业高质量发展的倡议书，表示将坚决抵制恶性价格竞争，维护市场 秩序。根据各快递公司发布的通知文件，2025年9月15日起，安徽省出港快件在现合作价格基础上涨不 低于0.2元/票。安徽省2024年-2025年7月规模以上快递业务量占全国比重达到3.6%，并毗邻山东、江 苏、浙江、江西和湖北，地区落实快递涨价预计将进一步填平中、东部地区快递价格洼地，夯实全国快 递涨价格局。 华源证券近日发布交通运输行业周报：2025年9月11日，安徽省快递协会发布关于抵制"内卷式"竞争、 促进行业高质量发展的倡议书，表示将坚决抵制恶性价格竞争，维护市场秩序。 华源证券近日发布交通运输行业周报：2025年9月11日，安徽省快递协会发布关于抵制"内卷式"竞争、 促进行业高质量发展的倡议书，表示将坚决抵制恶性价格竞争，维护市场秩序。根据各快递公司发布的 通知文件，2025年9月15日起，安徽省出港快件在现合作价格基础上涨不低于0.2元/票。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 行业动态跟踪 ...

以下为研究报告摘要： 板块市场回顾 本周（9/6-9/12）交运指数上涨1.5%，沪深300指数上涨1.4%，跑赢大盘0.2%，排名16/29。交运子板块 中航运板块涨幅最大(+3.7%)，公路板块跌幅最大(-0.8%)。 国金证券近日发布交通运输产业行业研究：本周（9/6-9/12）交运指数上涨1.5%，沪深300指数上涨 1.4%，跑赢大盘0.2%，排名16/29。 国金证券近日发布交通运输产业行业研究：本周（9/6-9/12）交运指数上涨1.5%，沪深300指数上涨 1.4%，跑赢大盘0.2%，排名16/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+3.7%)，公路板块跌幅最大 (-0.8%)。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3973点，同比-9.3%，环比-0.20%。上周液体化学品内贸 海运价格为159元/吨，同比-6.31%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为85.9%，环比+1.2pct，同 比+2.3pct；甲醇开工率为83.7%，环比-2.5pct，同比+2.7pct；乙二醇开工率为71.3%，环比-0.4pct，同比 +17.3pct。 行业观点 快递：预计8月快递业务量将同比增长约12 ...

圆通速递所属申万行业为：交通运输-物流-快递。所属概念板块包括：养老金概念、增持回购、融资融 券、跨境电商、长三角一体化等。 截至6月30日，圆通速递股东户数5.25万，较上期减少11.66%；人均流通股65589股，较上期增加 13.20%。2025年1月-6月，圆通速递实现营业收入358.83亿元，同比增长10.19%；归母净利润18.31亿 元，同比减少7.90%。 分红方面，圆通速递A股上市后累计派现62.00亿元。近三年，累计派现32.88亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，圆通速递十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股5542.59万股，相比上期减少874.71万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流 通股东，持股3074.31万股，为新进股东。汇添富价值精选混合（519069）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 9月15日，圆通速递盘中上涨2.01%，截至09:44，报18.78元/股，成交4070.98万元，换手率0.06%，总市 值642.32亿元。 资金流向方面，主力资金净流入92.02万元，特大单买入310.21万元，占比7. ...

继续推荐快递板块！——行业反内卷与旺季连接，全面扩 散趋势已形成，持续性或超预期！20250914 摘要 2025 年快递行业反内卷监管力度加大，国家邮政局联合企业召开座谈 会，广东地区停止价格战并提价，锁盘期延至 9 月 20 日，显示出强监 管决心。 快递行业业务量增速放缓，预计 2025 年全年增速 15%左右，未来或回 归个位数增长，但业绩弹性主要来自单票价格和利润提升，提价是关键。 各地提价效果存在差异，广东监管严格效果显著，义乌因地方政府态度 谨慎效果不佳，福建、浙江等地陆续提价，但核心城市尚未全面实施。 市场对反内卷政策反馈积极，但义乌二次涨价未及预期曾引发股市调整， 总体乐观，期待政策有效传导至上市公司盈利能力提升。 2025 年快递行业价格上涨具有扩散性和持续性，多地提价且进入旺季， 与 2024 年仅广东提价且未形成大规模联动的情况形成对比。 最高法解释二明确企业未缴足社保，劳动者可诉讼追缴，预计国家将扩 大社保缴纳范围，但相关成本尚未实质落地，暂未纳入利润测算。 推荐快递公司顺序为申通、圆通、中通、韵达。申通弹性大，与阿里即 时零售整合紧密；圆通总部利润分配比例高；中通支持加盟商成长；韵 ...

平台算法协商聚焦劳动报酬、休息、劳动安全、算法知情与参与等劳动者权利，围绕订单价格、抽成比 例、派单方式、时间预估、路线规划等算法规则开展并取得积极成效，推动算法公开透明、不断优化， 劳动者权益从被算法"模糊"逐步走向"算得明白"。在网约车行业，约定公开计价规则并降低抽成比例， 全面升级防疲劳规则，推出异常订单拦截、强制休息提醒等功能。 此外，多家平台建立与工会、劳动者的常态化协商制度，承诺定期召开算法协商会议、提前公示算法变 动、建立劳动者诉求快速响应渠道。 （文章来源：人民日报） 本报北京9月14日电 （记者易舒冉）记者从全国总工会获悉：今年以来，全国各级工会积极推动平台企 业开展算法协商，协商成果预计覆盖新就业形态劳动者逾2000万人。多家平台算法协议明确劳动报酬不 低于当地小时最低工资、设立恶劣天气补贴、逐步取消"超时扣款"，将实时道路数据等纳入路径规划。 在全总召开的平台算法和劳动规则协商工作现场交流会上，全总有关负责人表示，今年以来，全国工会 系统以开展2025年度集体协商"集中要约行动"为抓手，重点推动平台企业开展算法协商。截至目前，已 将15家头部平台企业纳入工作范围。 "T3出行"、极兔、" ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 严制裁的油轮和全面涨价的快递弹性测算 报告要点 [Table_Summary] 本周，VLCC 运价创 2023 年 3 月以来新高。当前，供给受限叠加 OPEC 增产，且欧美对于非 合规油的制裁可能进一步升级，油轮供需极度紧张的局面正在兑现。油运具有显著利润弹性， 通过拟合发现，VLCC 运价对应中远海能年化利润与其市值具有较强相关性，板块有望补涨。 快递"反内卷"监管态度强硬，落地决心超预期，当前涨价从区域试点，已经向全国扩散，全 国价格修复趋势确立，四季度盈利弹性可期。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 [Table_Title2] 严制裁的油轮和全面涨价的快 ...

文 | 物流进化TransLog 晓璐 目前，国内上市物流公司的年中报已披露完毕。 上半年谁的赚钱能力强，谁的真金白银多，财务数据一目了然。 然而，对于2025年来说，最大的看点是在下半年。为何？ 根据上市公司2025年中期报告数据，物流进化选取了11大细分物流赛道、共32家中国上市物流企业进行 经营性现金流净额数据分析。各大物流企业的真实"造血"能力如何？谁最有钱？通过数据，我们一探究 竟。 建发、顺丰、京东物流手握现金374亿元，多数企业现金流在10亿元内 | | 物 流 进 化 Loo Evolution | | BRE RE | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 32家上市物流企业现金流 | | | | | 序号 | 细分行业 | 公司名称 | 上市地 | 2025上半年 | 2024上半年 | 同比变动 | | | | | | (亿元) | (亿元) | | | 1 | 大宗供应链 | 建发股份 | A | 178.69 | -221.12 | 180.81% | | 2 | 综合巨头 | 顺丰控股 | A | 129 ...