机构：东方证券 研究员：项雯倩/李雨琪/金沐阳 核心观点：双十一淘天延续周期延长玩法简化趋势，闪购主站协同效应增强，来自闪购带动的主站订单 突破一亿，我们测算贡献2%+/1%+的订单量/GMV，随着协同效应增强有望通过进一步打通从流量侧到 收入侧的增长正循环，叠加闪购的补贴优化带来的减亏有望通过协同效应增强闪购投入持续性。我们对 应上调了主站GMV、CMR 增速，给予目标价206.11 港元，维持买入评级。 周期拉长玩法简化，强化主站闪购协同。本次双十一淘天周期继续延长2 天，大促周期已达31 天与行业 大促延长趋势一致。同时玩法进一步简化，由多年以来的凑单满减玩法改为官方直降，进一步优化消费 者体验，减少决策成本以提高下单转化率。此外，双十一期间淘天加强了淘宝闪购与淘天的内部协同： 首次针对88VIP 用户发放每日两个5 折大额红包，同时37000 个品牌40 万家门店接入淘宝闪购，进一步 将闪购高频流量导入主站。 闪购新用户主站订单量突破1 亿，闪购协同成为主站重要增量。据亿邦动力数据，淘宝闪购带来的新用 户在双11 期间的电商订单数已超过1 亿，且有19958 个餐饮品牌、863 个非餐品牌成交额在双十 ...