铝行业交流 20260315 摘要 2026 年全球电解铝供给释放将显著低于预期，在建项目如阿达罗、信 发等普遍推迟 0.5-1 年，导致 2026 年存在 30-40 万吨供应缺口，看涨 窗口期拉长。 中东地缘冲突引发供应风险，卡塔尔 Qatalum 已减产 40%，若霍尔木 兹海峡封锁超 30 天，依赖海运的 900 万吨氧化铝进口及 460 万吨铝出 口将面临停摆。 莫桑比克 Mozal 铝厂（58 万吨）因电价谈判僵局面临 2026 年 3 月停 产风险，该厂消耗当地 40%电力，若关停将对全球 2026 年供应造成严 重冲击。 2026 年海外产量净增仅 51.5 万吨，较此前预测减半；2027 年 173.5 万吨的增量预测基于乐观复产假设，存在因能源价格及地缘政治扰动而 大幅下调的风险。 中国产量接近 4,500 万吨天花板，2026 年增量主要来自辽宁忠旺复产 （约 20 万吨），2027 年后国内基本无新增空间，供应结构由增量转向 存量博弈。 全球成本曲线分化明显，中东及印尼凭借能源与资源优势处于 1.2-1.4 万元/吨低位，而欧美火电铝厂成本普遍高于 2,500 美元/吨，复产动力 受限 ...