（来源：市值风云APP） 在高端白酒中，以飞天茅台为例，其终端零售均价已由2023年5月末的2800元/瓶，降至2025年11月17 日的1660元/瓶，期间降幅达41%。其他高端名优白酒的降幅，大多有过之而无不及。 2023年5月，彼时白酒板块从2021年2月的高点已调整了两年多，申万白酒指数经历了2022年10月份的 低点之后，似乎逐步走出低谷。 因此，当时市面上重新唱多白酒，尤其是高端白酒提价的观点随处可见，更有甚者直接喊出"底部强 推白酒"（对应图中黄圈处），以表达对白酒后续行情的强烈看好。 那时，风云君以一篇《白酒行业冷思考》对白酒板块进行了更深层次的梳理，如今两年过去了，回头 来看，2023年5月并不是白酒的"底部"，此后白酒行业继续向下调整。 （来源：wind） 这次可能没有全局的底，只有分化带来的结构性机会。 作者 | beyond 编辑 | 小白 （数据来源：聚金数据） "价格倒挂、库存积压、业绩下滑"，这基本就是如今白酒行业的经营图景。在行业一片肃杀之际，有 一部分投资者开始呼吁"行业见底"。白酒能抄底了吗？磨底需要多久，黎明又将在何时到来？这值得 探究一番。 ...