本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

本文字数：2648，阅读时长大约5分钟 2025.07. 11 作者 | 第一财经 栾立 国内市场动销的持续放缓和竞争的加剧，促使国际化也成为国内酒企关注的重点。2024年以来，国内主 流白酒企业都在推动新一轮海外市场拓展。新一轮出海虽然加速了白酒的国际化进程，但随之而来的，白 酒回流的趋势也在同步加速。在业内看来，白酒出海虽然是必由之路，但仍是任重而道远。 白酒出海与回流同步提速 2024年开始的新一轮白酒出海热仍在持续。 从2024年起，国内白酒企业就在加大国际市场的投入力度，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企 除了频频在APEC等国际会议上亮相外，也多次赴东南亚、中东、南美等国家和地区开展品牌和市场营销 活动。 2025年上半年，这一趋势仍在持续，根据中酒协发布的半年酒业报告，2025年有63.9%的白酒企业均已 布局或正在拓展海外市场。调研数据反馈情况，白酒出海的目的地以亚太地区为主，韩国、日本、澳大利 亚、新加坡、马来西亚等国家（地区）也是比较热门的出海目的地，占比在3%到9%不等。此外，美国占 比17%左右。 中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布的最新数据显示，2025年1月到5月，中国 ...

今年以来，白酒价格持续波动，降价成市场趋势，国家统计局最新数据为酒类市场释放更清晰信号。 根据国家统计局近日公布的数据，2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。但酒类价格同比下降1.7%， 环比下降0.3%；而纵观1-6月整体表现，酒类价格更是录得2.0%的同比降幅。持续走低的价格曲线背后，是消费市 场深层逻辑的悄然转变。 | | | 环比涨跌幅 | 同比涨跌幅 | 1-6月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (%) | 同比涨跌幅 (%) | | 居民消费价格 | | -0.1 | 0.1 | -0.1 | | 其中:城市 | | -0.1 | 0.1 | 0.0 | | 农村 | | 0.0 | -0.2 | -0.3 | | 其中:食品 | | -0.4 | -0.3 | -0.9 | | 非食品 | | 0.0 | 0.1 | 0.1 | | 其中:消费品 | | -0.1 | -0.2 | -0.4 | | 服务 | | 0.0 | 0.5 | 0.4 | | 其中:不包括食品和能源 | | 0.0 | 0.7 | 0.4 | | ...

不过记者注意到，伴随着白酒出口的持续增加，大量白酒正在回流国内。今年前5个月，中国烈酒进口 来源地的第一名却是中国（按原产地规则统计），进口额1.6亿美元，同比增长56.6%，进口量为89.3万 升，同比增长64.4%，占总进口额的28.8%。而排名第二的英国进口额为1.4亿美元，同比下降了4%。 白酒国际化难以一蹴而就，需要更多耐心。 国内市场动销的持续放缓和竞争的加剧，促使国际化也成为国内酒企关注的重点。2024年以来，国内主 流白酒企业都在推动新一轮海外市场拓展。新一轮出海虽然加速了白酒的国际化进程，但随之而来的， 白酒回流的趋势也在同步加速。在业内看来，白酒出海虽然是必由之路，但仍是任重而道远。 白酒出海与回流同步提速 2024年开始的新一轮白酒出海热仍在持续。 从2024年起，国内白酒企业就在加大国际市场的投入力度，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企 除了频频在APEC等国际会议上亮相外，也多次赴东南亚、中东、南美等国家和地区开展品牌和市场营 销活动。 2025年上半年，这一趋势仍在持续，根据中酒协发布的半年酒业报告，2025年有63.9%的白酒企业均已 布局或正在拓展海外市场。调研数据反馈情况 ...

Core Viewpoint - The essence of investment is to buy the future cash flow generation ability of companies, with Return on Equity (ROE) being a critical indicator of this ability [2][3]. Group 1: Importance of ROE - ROE reflects how much net profit shareholders earn for every unit of equity invested, making it a more reliable measure of profitability than earnings per share [3][4]. - High ROE is preferred, and it should ideally be higher than competitors to indicate better management performance [3][4]. - Long-term evaluation of ROE is essential, with a recommended assessment period of at least five years to gauge a company's true performance [4][5]. Group 2: Historical Performance and Examples - Historical data shows that only 6 out of 1000 major U.S. companies had an ROE exceeding 30% over ten years, with 25 companies maintaining an average ROE of 20% without dipping below 15% in any year [4]. - Companies with high ROE often share common traits: low leverage and a focus on core business, leading to sustainable competitive advantages [5][9]. - A statistical analysis of companies with high ROE indicates that 97% of the time, they achieve over 10% annualized returns, with 55% achieving over 20% [8][10]. Group 3: Resilience in Adversity - The white liquor industry has faced numerous crises over the past 30 years, yet companies like Moutai and Wuliangye have managed to capture more market share during downturns [9][10]. - Despite short-term challenges, long-term investments in high ROE companies tend to yield positive returns, as evidenced by historical performance [11][12]. - Current market conditions show that even with low valuations, the ROE of leading companies in the industry remains strong, indicating sustained competitive strength [11][12].

截至2025年7月10日 13:56，中证主要消费指数(000932)下跌0.23%。成分股方面涨跌互现，海南橡胶(601118)领涨1.45%，安迪苏(600299)上涨1.04%，洋河股 份(002304)上涨0.96%；乖宝宠物(301498)领跌9.92%，东鹏饮料(605499)下跌4.60%，海大集团(002311)下跌2.03%。主要消费ETF(159672)下跌0.13%，最新报 价0.76元。拉长时间看，截至2025年7月9日，主要消费ETF近1周累计上涨0.80%。 群益证券指出，茅台酒销售公司完成上半年经营任务，需求端表现稳定，同时公司积极转变思路，从"渠道为王"向"消费者为王"转型，服务质量提升带动消 费体验优化。在政策整治趋于理性背景下，6月下旬飞天茅台批价已企稳回升至1940元/瓶左右。尽管行业整体复苏仍需时间，但龙头企业通过精细化运营和 品牌力支撑，具备较强的抗压能力。预计下半年白酒板块情绪有望进一步改善。 规模方面，主要消费ETF近1周规模增长123.98万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/5。 份额方面，主要消费ETF最新份额达9888.74万份，创近1月新高。 截至 ...

白酒行业正在经历一场根本性变革。张德芹在半年工作会上作出关键判断：当前市场是一次深刻的时代性跨越，白酒行业加速从以商品为中心转向以消费 者为中心的"商品+服务"时代。 7月8日，贵州茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会透露，今年上半年，茅台销售公司完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳定发 展打下了坚实基础。价格企稳背后是茅台对渠道与消费者关系的重构，茅台正从一瓶酒变成一种生活方式的代名词。值得关注的是，茅台首次将"软性服 务"纳入硬性管理体系，并建立服务考核评价机制，启动了一场前所未有的"服务革命"。茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，茅台必须实现"从'渠道 为王'向'消费者为王'转变"和"从商品时代向商品与服务并重转变"。 完成既定经营任务 面对这一变革，茅台选择主动求变，而非被动等待。茅台销售公司2025年上半年的成绩单成为转型战略的底气所在。今年上半年，通过深度践行"卖酒向 卖生活方式"理念，高效统筹需求端、供给端、渠道端"三端"共振，茅台销售公司完成了既定经营任务。同时，终端市场价格展现出较强稳定性，普遍保 持在2000元/瓶以上。 今年9月，张德芹在酒博会上直言："从卖酒到卖生活 ...

作为贵州茅台的大规格包装产品，1升装飞天茅台酒早前就在多个平台以及部分线下渠道上线，但由于 是非官方渠道，因此总会有"买到假货"的担忧。与此同时，部分线上网店打着"大额补贴""打折出售"等 旗号，销售涉嫌假冒伪劣产品，这使得不少消费者蒙受损失。 针对这一痛点，今年茅台更加丰富了销售渠道，解决消费者买酒保真的"痛点"。例如今年茅台在"消博 会"展示系列产品时，1升装飞天茅台酒便引起了观众的排队抢购；另外在上线i茅台之前，贵州茅台就 已率先在全国42家自营店推出1升装飞天茅台的销售，并且受到消费者的强烈关注。 整体来看，不论是正规投放渠道，还是自营店出售，或者上线i茅台等，"购买到真实可靠的茅台酒"一 直是消费者买茅台的核心诉求，这也是消费者在i茅台上买1升装飞天茅台酒的重要原因。 上线i茅台已经一周多时间，1升装飞天茅台酒持续受到关注。 6月29日，1升装飞天茅台酒在i茅台平台上线。按照购买规则，i茅台每日9:00至10:00开放"畅享·云购"渠 道，同一用户每天可购买1至6瓶。从消费者的反馈中，"产品保真"解决了购酒担忧，而更核心的，是消 费者对茅台酒的认可。 在"以消费者为中心"的服务中，贵州茅台通过加大和 ...

最近北京一家茅台回收店的老板劝顾客别着急卖酒，说现在行情太差。 飞天茅台从2500跌到1800，连官方指导价1499都快守不住了。 以前抢到酒能赚几千，现在黄牛都不收，囤货的人看着手里酒发愁。 1L装茅台官方价3799，回收才3150，差了600多。有回收商直接说"要了血亏"。以前抢生肖茅台得靠运气，现在i茅台敞开卖，很多人中奖后发现提货就 亏，直接放弃。 i茅台去年卖龙年生肖酒，800万人抢，现在蛇年生肖酒随便买，专卖店门口连黄牛都没了。有人中奖去提货，发现店里直接卖整箱，当场傻眼。以前黄牛 蹲在店门口抢货，现在连人影都没。 茅台1935也跌了，价格比官方还低。整个茅台体系都在往下掉，连最硬的飞天都撑不住。 回收店王老板说现在飞天回收价1750，零售才1900，根本赚不了钱。 很多年前高价买的酒现在卖亏，只能劝人等等看。 以前抢茅台能发财，现在群里没人说话了，连生肖酒都没人要。 有酒友说白酒时代结束了，群里没人讨论抢购技巧了。 以前抢到酒能转手赚一千，现在连成本都回不来。回收价太低，很多人宁愿不提货。 茅台最近在i茅台放开1L装购买，结果卖不出去。以前靠稀缺性炒起来的价格，现在随便买，市场彻底乱了。连专卖店 ...

近日，贵州茅台（600519）酒销售有限公司(以下简称茅台销售公司)召开2025年半年市场工作会，贵州 茅台集团董事长张德芹、总经理王莉等高管出席会议，同时，茅台集团、茅台酒股份有关公司职能部门 负责人，销售公司各省区、自营公司、部门负责人等参加会议。 据此次会议透露，今年上半年，茅台销售公司完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳 定发展打下了坚实基础。会上，张德芹表示，当前白酒市场是一次深刻的时代性跨越，茅台需要主动求 变，要深入研究分析市场情况，真正帮助经销商、消费者解决问题。 另据数据显示，贵州茅台北向资金持股市值稳超千亿元，2025年二季度末持仓5.8%，位居食品饮料行 业前列。 茅台主动求变三大转型 会上，贵州茅台董事长张德芹指出，当前的市场，是一次深刻的时代性跨越，白酒行业正加速从以商品 为中心的时代，转向以消费者为中心的商品时代或者是"商品+服务"的时代。 "面对白酒行业的根本性时代变革，茅台有足够的信心与定力成为破冰前行的引领者。"张德芹如是表 示。 张德芹认为，这份底气，源自外部的机遇，也源自茅台自身的实力。基于对市场环境与趋势的判断，茅 台需要主动求变，从商品时代向商品与服务并 ...