以下为研究报告摘要： 本期内容提要: 石化产品价格回升助力PPI企稳。石化产品在PPI的构成中具有权重占比高、波动性强等 特点，石化产品价格变化与PPI走势具备强关联性，而近年来政策端持续发力，以"供给端优 化"与"需求端扩张"为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升。 石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期。从供给侧增量看，2025年是 炼化行业的关键年份，根据发改委政策，2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内， 根据我们统计，2024年国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-2030年期间或将有5800万吨新增 炼油产能，炼化扩能接近尾声，总量逼近政策"红线"。从供给侧减量看，政策端仍在持续发 力，2025年5月国家发改委再次强调，要加快淘汰炼油等行业低效落后产能，此外近期中央 密集释放"反内卷"信号，叠加税改进一步压缩地炼生存空间，或推动落后炼能加速退出。我 们通过对比未来炼化产能供给增量与未来可能的减量，未来炼能边际增量或将逐步趋缓，行 业逐步进入存量竞争时代，整体竞争格局有望迎来改善。石化产能格局优化则有助于在供给 端为石化产品价格进一步回升提供重要支撑。 ...