以下为研究报告摘要： 本期内容提要: 石化产品价格回升助力PPI企稳。石化产品在PPI的构成中具有权重占比高、波动性强等 特点，石化产品价格变化与PPI走势具备强关联性，而近年来政策端持续发力，以"供给端优 化"与"需求端扩张"为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升。 石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期。从供给侧增量看，2025年是 炼化行业的关键年份，根据发改委政策，2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内， 根据我们统计，2024年国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-2030年期间或将有5800万吨新增 炼油产能，炼化扩能接近尾声，总量逼近政策"红线"。从供给侧减量看，政策端仍在持续发 力，2025年5月国家发改委再次强调，要加快淘汰炼油等行业低效落后产能，此外近期中央 密集释放"反内卷"信号，叠加税改进一步压缩地炼生存空间，或推动落后炼能加速退出。我 们通过对比未来炼化产能供给增量与未来可能的减量，未来炼能边际增量或将逐步趋缓，行 业逐步进入存量竞争时代，整体竞争格局有望迎来改善。石化产能格局优化则有助于在供给 端为石化产品价格进一步回升提供重要支撑。 ...

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，石化产品在PPI的构成中具有权重占比高、波动性强等特 点，石化产品价格变化与PPI走势具备强关联性，而近年来政策端持续发力，以"供给端优化"与"需求端 扩张"为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升。 信达证券主要观点如下： 投资建议 重点推荐国营化工龙头企业中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）；具备规模优势、化工 产业链条长、高附加值产品布局丰富的民营大炼化企业：恒力石化（600346.SH）、荣盛石化 （002493.SZ）；逐步增强产业链协同优势的涤纶长丝龙头桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣 （603225.SH）；建议关注：东方盛虹（000301.SZ）。 风险因素 石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期 1、炼化下游需求修复不及预期风险；2、落后产能出清偏缓风险；3、资本开支超预期增长风险；4、原 油价格大幅波动风险；5、化工品产能超预期投放风险；6、估值参数选取差异风险。 从总量上看，由于国内成品油需求达峰，石油消费结构转变或进一步深化，化工用油需求仍处于长期增 长通道中，国内石化产品需求缓慢复 ...

PPI 企稳复苏背景下 石化产品价格趋势及投资机会 [Table_ReportTime] 2025 年 11 月 14 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] PPI 企稳复苏背景下石化产品价格趋势及投资机会 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 14 日 本期内容提要: [Table_StockAndRank] 石油石化行业 投资评级 看好 上次评级 看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.co ...