天然气行业：地缘变局、价差展望与投资机遇 20260308 摘要 气价上涨对可再生能源、清洁供热以及电价的传导逻辑是什么？ 国内 LNG 现货量本身占比很低，气价与油价的短期波动对国内燃气公司基本面 的直接影响总体有限。核心原因在于国内天然气需求增速近几年明显下行，并 与电量增速拉大"剪刀差"；多地测算显示，工业端电价与气价已接近平价利 用，未来几年国内天然气需求增量面临压力。叠加碳排核算口径因素，工业企 业用电对应的碳排不计入企业端直接排放，而使用天然气属于直接能源消耗与 直接碳排放，进一步削弱部分工业端的天然气替代优势。在此背景下，除"国 产气"和"必须兑现的长协"之外，LNG 现货的市占率呈持续萎缩趋势，且对 "十五"阶段的判断是后半段现货需求可能进一步走弱。因此，气价、油价的 波动对国内现货端影响不大，但会通过陆上与海上天然气长协定价机制，间接 影响长协成本。 气价上涨对燃气轮机板块的订单与景气度是否构成实质影响？ 气价上涨总体利好可再生能源方向。就非电领域而言，化石能源在能源体系内 的使用通常先转化为热，再转化为电或工业使用，因此清洁供暖、供热（蒸汽 或热水）在"十五"期间若化石能源价格回落有限，生 ...