点评报告 2025 年 8 月 22 日 6 证券研究报告 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： Deepseek 于 8 月 21 日正式公布了其大模型 V3.1 版本的技术文档，其中重点提到 使用了 UE8M0 FP8Scale 的参数精度，并在评论置顶"UE8MO FP8 是针对即将发 布的下一代国产芯片设计。因此我们认为这将对国产 AI 芯片产业链和半导体产 业链构成利好，同时 A 股自 7 月份上涨的趋势已经超过一个月，该消息刺激也是 检验后续市场强热度的一个观察点，如果相关产业链能够因此继续创新高，则本 轮行情还能持续的概率较高，反之则市场进入调整的概率提升。 彭博社新闻报道，中国政府计划对其石化和炼油行业进行全面改革，逐步淘汰小 型设施，并将目标对准过时的运营以进行升级。其中超过 20 年历史的石化设施 需要进行升级改造以提高其产量，并将鼓励工厂转向生产特种精细化学品。新的 投资制度将优先支持用于人工智能、机器人技术、半导体、生物医学设备、电池 和可再生能源等领域的化学品。我们认为石化产业链的产能调整是前序"反内卷" 政策的延续，有较强的必要性 ...

| | 欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国 | | --- | --- | | | 将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟承诺取消对美国产 | | | 工业品的关税，并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入。欧盟还计划到2028年前采购7500 | | | 亿美元的美国液化天然气、石油和核能产品，另采购400亿美元的美国人工智能芯片。 | | | 美国总统特朗普炮轰可再生能源是"世纪骗局"，即使美国部分地区的电力需求已显著超过供 | | 宏 观 | 给，其政府绝不会再批准新的风电或光伏项目。特朗普将美国电价上涨归咎于可再生能源。 | | 消 | 美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。服务 | | 息 | 业PMI小幅回落至55.4，但制造业大幅回升推动综合PMI升至9个月新高的55.4。 | | | 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期的22.5万人 | | | 。前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来的最高水 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/08/22 隔夜夜盘市场走势 1. 库存骤降支撑油价上涨，美油主力合约收涨 1.23%，报 63.48 美元/桶；布伦 特原油主力合约涨 1.14%，报 67.60 美元/桶。 2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货跌 0.15%报 3383.5 美元/盎 司，COMEX 白银期货涨 0.87%报 38.1 美元/盎司。 3. 伦敦基本金属 ...

近期，韩国股民狂买中国资产成为热点话题。 有数据显示，中国市场已成为韩国的第二大海外投资目的地。根据韩国证券存托结算院（KSD）的最新数据，截至8月20日，年内投资于中国香港股市的累计交易 额已超过58亿美元，仅次于美国市场。另有统计显示，年内韩国基金对中国股票净买入约4.99亿美元，此前3年累计为净卖出9.85亿美元，这表明韩国投资者对中 国市场的配置信心逐步恢复。值得一提的是，在韩国上市的中国主题ETF回报非常亮眼，甚至有产品月度收益超60%，表现优于多数美国指数ETF。 中国市场究竟有哪些吸引力？韩国投资者的买入力度有多大？证券时报记者梳理数据，采访相关人士进行剖析。 "因为工作的原因，我比较了解中国的汽车产业。相比韩国的汽车企业，中国企业的创新能力和成本控制能力强。韩国企业原来一大优势是国际化，但现在中国企业 出海的速度也很快。"李哲继续说道，"今年的情况有些不一样，年轻一代的人越来越关注中国的市场，这或许和去年开始中国对韩国持普通护照人员试行免签政策 有关。越来越多人特别是年轻人，可以到中国了解到真实的发展状况。另外，现在社交媒体发达，中国出现什么新潮东西，韩国这边很快就知道了。" 事实上，韩国拥有 ...

【资讯导读】 ·特朗普称可再生能源是"世纪骗局" ·韩国总统办公室否认"美以芯片补贴换三星股份"报道 ·特朗普签署命令设政府首席设计官，任命Airbnb联合创始人乔·杰比亚，主导优化政府流程与表单设 计。 ·韩国总统办公室否认"美以芯片补贴换三星股份"报道，称无韩企获补贴，亦无转让股份要求。 ·美国8月制造业PMI初值升至53.3，创2022年5月以来新高；综合PMI达九个月最高55.4。 ·美国上周初请失业金人数达23.5万，创6月以来新高；续请人数升至197万，为2021年11月以来最高。 ·美国7月二手房销量年率升至401万套，超预期；房价中位数同比微增0.2%，涨幅为两年最慢。 ·欧元区8月PMI初值升至50.5，两年来首次突破荣枯线；德国制造业PMI从46.9大幅跃升至49.9，三年来 首次逼近荣枯线；法国8月制造业PMI初值49.9，录得31个月以来新高。 ·美国8月制造业PMI初值升至53.3 创2022年5月以来新高 ·欧元区8月PMI初值升至50.5 两年来首次突破荣枯线 【市场资讯】 ·美国总统特朗普称其计划与执法部门和军队一起出动在华盛顿街头巡逻。特朗普已部署800名国民警卫 队，由联邦 ...

当地时间8月20日，美国总统特朗普表示，他的政府将不会再批准风能或破坏农田的太阳能项目。 数据显示，目前全美尚未开工的风能、太阳能项目超过2500个，总装机容量相当于约383个核反应堆。 这些项目大多处于前期开发阶段，对政策变动尤为敏感。 据悉，总部位于新加坡的太阳能电池板制造商Bila Solar暂停了其位于印第安纳波利斯的新工厂产能翻 番的计划。加拿大太阳能制造商Heliene在明尼苏达州建造太阳能电池工厂的计划正在接受审查。挪威 太阳能晶圆制造商NorSun正在评估是否推进其在俄克拉何马州塔尔萨的工厂建设计划。 特朗普当天在社交媒体上发文将风力和太阳能发电称为"本世纪的骗局"，并声称"任何建造并依赖风力 发电和太阳能发电的州其电力和能源成本都出现了创纪录的增长。" 根据独立环境倡导组织E2的数据，仅在今年上半年，上述政策就已经导致价值超过220亿美元的清洁能 源项目被取消或推迟。法国能源公司Engie表示，今年其在美国的投资额预计将不到往年的20亿至30亿 美元的一半。 特朗普的上述表态正值多个州能源价格上涨之际。根据美国劳工统计局（BLS）最新的消费者物价指数 （CPI），7 月份平均电价较去年同期上 ...

AGL Energy (AGLX.Y) 2025 Climate Transition Action Plan Summary Company Overview - **Company**: AGL Energy (AGLX.Y) - **Event**: 2025 Climate Transition Action Plan Briefing - **Date**: August 21, 2025 Key Points Industry Context - AGL is committed to a multi-decade decarbonization strategy to enhance shareholder value and support customers during the energy transition [3][4] Core Commitments and Achievements - AGL aims to exit coal-fired generation by FY '35, a decade earlier than previously planned [4] - The company has invested over $3 billion in its decarbonization strategy [5] - AGL has reduced Scope 1 and 2 emissions by over 29% in FY '25 compared to FY '19 levels [5] - AGL's renewable and firming project pipeline has increased to 9.6 gigawatts since September 2022 [5] Future Targets - AGL plans to achieve net zero for Scope 1 and 2 emissions by 2050 and has set interim targets to reduce emissions by 19% annually from FY 2019 levels starting in 2027 [8] - The company aims for a 60% reduction in Scope 3 emissions from FY 2019 levels post coal closure [11] - AGL has set a target to install 300 megawatts of cumulative customer assets by FY '27 and aims to power over 1 million EVs by 2035 [15] Investment Strategy - AGL plans to allocate approximately $10 billion towards climate solutions over the next decade, with 67% of capital directed towards these initiatives [17] - The investment will focus on a mix of short and long-duration firming assets [18] Community and Employee Engagement - AGL has developed principles to support employees affected by site closures, including job placement services and well-being support [19] - The company is committed to engaging with community stakeholders and transforming existing thermal sites into integrated energy hubs [20] Policy Advocacy - AGL is advocating for frameworks and reforms to support a responsible energy transition, emphasizing the need for collaboration across the energy sector [22][23] - The company recognizes the importance of long-term policy certainty and effective market settings to achieve Australia's climate goals [23] Challenges and Risks - AGL acknowledges potential execution risks related to planning and connection processes for renewable projects, which can take several years [44] - The company is actively working to expedite these processes while maintaining community engagement [44] Questions and Clarifications - AGL confirmed a $10 billion investment plan with $3 to $4 billion expected to be spent between now and 2030 [27] - Discussions are ongoing with the South Australian government regarding the potential extension of the Torrens Island B power station for reliability purposes [30] Conclusion - AGL's 2025 Climate Transition Action Plan reflects its commitment to decarbonization and responsible energy transition, with clear targets and a focus on execution [24][25]

证券研究报告 香港中华煤气 (3 HK) 港股通 业绩略低于预期，分红保持稳定 2025 年 8 月 21 日│中国香港 燃气及分销 香港中华煤气公布 1H25 业绩：收入 275 亿港元，同比持平；核心利润 30.8 亿港元，同比-3%；归母净利 29.6 亿港元，同比-3%。公司核心利润略低于 我们预期的 31.9 亿港元，主要是汇兑因素导致财务费用高于我们预期。香 港煤气销量同比持平，涨价效益有望延续。内地城燃销气增速放缓，价差修 复幅度或将收敛。可再生能源和绿色能源业务具备增长潜力。公司维持中期 DPS 12 港仙，我们预计全年 DPS 有望持平于 35 港仙，对应股息率 5.0%。 公司分红规划明确，维持买入评级。 香港煤气：煤气销量稳定，涨价效益有望延续 1H25 公司的煤气销量为 14,935TJ、同比持平；其中居民气量同比+2.5%、 得益于平均温度同比降低 0.8℃；商业同比-2.3%、受南下旅游模式改变和 港人北上影响。考虑到香港本地需求稳定，我们预计 2025 年煤气销量延续 同比持平的态势。公司有望持续受益于香港本地完善的顺价机制，我们预计 2025 年香港 EBITDA 利润率有望维 ...

上 市 公 司 公用事业 2025 年 08 月 21 日 香港中华煤气 (00003) ——香港地区利润稳增 汇率影响整体业绩 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 投资要点： | | --- | 一年内股价与基准指数对比走势： 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com ⚫ 香港中华煤气公布 2025 年上半年业绩：实现营业收入 275.14 亿港元，同比增长 0.1%；实现归母净利 润 29.64 亿港元，同比下降 2.5%，剔除借贷汇兑损益影响后同比增长 5%，符合我们的预期。汇兑因 素不影响实际现金流表现。公司拟派中期股息 0.12 港元/股，多年来保持年度派息 0.35 港元/股，以 8 月 20 日收盘价计算，股息率 4.97%。 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- ...

8月20日，由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所（简称芝商所）集团联合主办的2025中国（郑州）国 际期货论坛正式开启。在当日下午举行的农产品（油脂油料）论坛上，芝商所集团亚太区能源产品执行 总监尼古拉斯·迪皮斯作"生物燃料与可再生能源"主题演讲，分享了生物燃料市场的最新政策动向、生 产格局、交易工具创新及航运脱碳关键进展。 尼古拉斯·迪皮斯表示，生物燃料市场发展需平衡政策合规、原料可持续性与成本控制等三重目标。芝 商所集团将持续完善衍生工具箱，通过提供风险管理解决方案，助力全球能源转型与低碳目标实现。在 全球气候行动加速的背景下，生物燃料产业链的创新发展正为绿色航运和交通脱碳注入强劲动力。 据期货日报记者了解，为应对市场快速发展需求，芝商所集团构建了覆盖生物燃料全产业链的衍生品体 系。在原料端有玉米、大豆油、欧洲菜籽油等期货和期权产品，而在燃料产品端则有RBOB汽油、超低 硫柴油、乙醇及生物柴油期货。 ...