大摩闭门会：中美谈判和四中全会下的股票策略和市场经济 20251013 摘要 中美竞争性对抗格局未变，小摩擦不断，达成一揽子协议概率低。美国 持续加码实体清单和 301 调查，中国采取稀土出口管制反制，双方在 APEC 峰会期间或将见面，寻求重置谈判边际。 中国加强稀土出口管制，原因在于对美国未完全遵守承诺不满，以及国 产芯片、算力等领域短板得到一定程度补足，降低对美国 IP 依赖。此举 旨在展示反制能力，影响未来产业链竞争格局。 中美关系不确定性增加，市场操作需谨慎。关注 11 月 1 日美国可能加 征关税、12 月 1 日中国稀土许可证制度生效等时间节点，警惕尾部风险。 长期关注国内政策扶持力度，如内需消费与房地产。 十五五规划建议聚焦科技自主和安全，解决"卡脖子"问题，替代关键 材料设备软件。同时关注反内卷、全国统一大市场、竞争中性和透明的 补贴政策，以及夯实社会福利。 宏观政策将保持稳定性和确定性，在大框架下进行温和调整，确保整体 经济有明确的底部。财政脉冲效应正在消退，消费品以旧换新政策效用 逐步显露疲态。 四中全会、十五五规划建议和中央经济工作会议是重要时间节点。预计 2026 年经济增速目标为 ...