证券研究报告 | 2025年10月21日 业绩期内市场风险偏好有所降低，AI 推动下的算力+存力依然共振高增。过 去一周上证下跌 1.47%，电子下跌 7.14%，子行业中光学光电子下跌 6.23%， 消费电子下跌 9.10%。同期恒生科技下跌 7.98%，费城半导体、台湾资讯科 技上涨 5.78%、0.27%。临近 3Q25 财报季，由于前期投资者对于 AI 主线以 及上涨的共识度太高、诸多龙头公司的盈利预测也经历了大幅上修，叠 加中美关税博弈的反复，业绩验证期内市场风险偏好回落、科技板块容 易出现较大的波动。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积 电在法说会上判断，AI 需求持续强劲，超过此前预期，非 AI 市场正在 温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶 CCL 等环节已呈现出供 不应求、价格上涨的趋势。我们认为，对于 AI 需求的景气拉动范围、 幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期 差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。 AI 应用推动 Nearline SSD 需求，存储价格持续上扬。AI 推理应用推升实 时存取、高速处理海量数据的需求 ...